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銀河證券 張書東
周三交易所國債市場出現窄幅整理走勢，上證國債指數最終收于107.54點，微漲0.03％，成交量繼續小幅萎縮至7.07億元。38只國債現券19漲5平14跌，長期國債在經歷連續兩個交易日的反彈后，昨日再度回落。而部分中期國債走勢卻出現分化，如010301和010509繼續反彈，分別以0.33％和0.30％的漲幅居前；而010505則以－0.48％的跌幅位居跌幅榜第一
名。昨日企債市場繼續小幅走高，上證企債指數收于117.05點，上漲0.04％，成交量小幅放大至0.74億元，首日上市的05華能債凈價大漲8.14％，收盤到期收益率為3.98％。并帶動了05國網(2)和02金貿債等相近期限券種上漲。
始自10月下旬的快速調整行情在本周基本上達到一個弱勢平衡階段，成交量開始明顯萎縮，震蕩幅度逐漸縮小，表明多空雙方對于后市的看法短期趨于穩定。15年期新債的平穩發行在一定程度上穩定了長期債的收益率水平；周二一年期央票收益率的再度飆升也沒有使當日市場受到明顯沖擊。10月份經濟、金融數據基本公布完畢，總體而言，宏觀經濟仍處于溫和增長階段，CPI出現探底小幅反彈，固定資產投資增速有所加快，而社會消費品零售總額同比增速卻出現回落，廣義貨幣供應量M2依舊寬松，但增幅加快的勢頭有所減緩。
結合央行在三季度貨幣政策執行報告中的年度調控目標來看，央行大力度回籠貨幣的操作仍將延續，整個債市的資金面相對以前將相對趨緊，市場短期利率水平有望繼續震蕩反彈。綜合以上分析，我們認為債券后市將出現一段時間的低調整理行情，上證國債指數將在107點一帶作階段性周旋，成交量也將出現明顯萎縮，市場機會大不如前。從個券走勢看，受財政部7年期新債將發行的影響，中期債短線活躍機會相對較大；長期國債和短期國債分別受到CPI反彈和短期央票利率持續反彈的負面影響，可能會沉寂一段時間。
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