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15年期國債利率預(yù)計3.7%-3.8% 發(fā)行量為300億


http://whmsebhyy.com 2005年11月11日 09:55 證券時報

  中國科技證券研究所 武洪波

  財政部將于下周一招標2005年記賬式(十二期)國債,本期債券為15年期固定利息債,發(fā)行量為300億元。當前,CPI繼續(xù)回落,宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,短期內(nèi)仍將繼續(xù)維持寬貨幣的政策格局,央行行長此前明確表示暫時不會加息。結(jié)合考慮目前市場相似券種收益率情況,預(yù)計本期國債的招標利率將會在3.70%-3.80%附近。

  利率穩(wěn)定預(yù)期增強

  當前國民經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,物價整體保持平穩(wěn)。9月份,居民消費價格月環(huán)比上漲0.7%,當月同比上漲0.9%,相比8月份回落0.4個百分點,是兩年以來同比上漲首次低于1%。前三季度,居民消費價格同比上漲2.0%,比去年同期回落2.1個百分點,處于溫和上漲狀態(tài)。

  日前,央行行長周小川表示不會加息。周小川表示,與總的物價水平相比,利率的總水平是適當?shù)?因此沒有必要作總體調(diào)整。這就意味著在未來一段時期利率環(huán)境穩(wěn)定仍是主基調(diào)。

  寬貨幣格局短期仍將維持 

  目前,M2與M1增速差距加大。9月末,M2同比增長17.9%,創(chuàng)下年內(nèi)新高,也大大高于央行15%的預(yù)定目標。M1同比增長11.6%,比去年同期低2.1個百分點。M2與M1的增速差距進一步加大,同時對沖外匯占款投放資金也持續(xù)增加。

  此外,11月初,

美聯(lián)儲進一步提高利率,聯(lián)邦利率水平達到4%;而貼現(xiàn)利率也調(diào)整至5%,國際熱錢投
人民幣升值
的成本進一步提高,從而有利于減少國際熱錢的流入,對國內(nèi)干擾有望減小。

  目前貨幣政策變化將主要體現(xiàn)在公開市場操作方面,但公開市場操作微調(diào)仍然是主基調(diào),不過,隨著公開市場操作力度加大,過分充裕的資金面仍將會有所收緊,但整體寬松狀況短期內(nèi)不會改變。

  本期國債投標分析

  本期國債為15年期債,參考目前市場上剩余期限在15年左右的券種,主要為010107和010011。前者剩余年限15.72年,每半年付息一次,票面利率4.26%,11月10日交易所市場收盤收益率在3.76%水平;010011券,剩余年限15.95年,票面利率3.85%,每半年付息一次,最近銀行間市場收盤收益率在3.61%水平。

  目前,債券市場較發(fā)生了較大的變化。進入11月以來的8個交易日,交易所國債指數(shù)跌幅接近1%,至昨日收市時的107.13點。暴跌的原因可能由于央行加大資金回籠力度導(dǎo)致一級市場央票收益率連連上升;另外,市場傳聞10月份CPI有所回升。這些給市場造成一定恐慌情緒。

  此外,考慮影響該券價值的其他因素,本期國債手續(xù)費為0.1%,考慮到手續(xù)費返還的情況以及本期國債計息日和最后繳款日相差3天,影響約為1個基點。綜上所述,預(yù)計本期國債的招標利率將會在3.70%-3.80%附近。


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