央行醞釀ABCP 中小企業(yè)敲開債市大門將有磚

　　本報(bào)記者 唐昆 發(fā)自北京

　　如果資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)有望推出，那么徘徊在債券市場(chǎng)大門之外的中小企業(yè)無疑將獲得融資良機(jī)。

　　近日，據(jù)知情人士透露，央行正在組織相關(guān)商業(yè)銀行進(jìn)行ABCP方面的研究，如果成

行有望于年底或明年初正式推出，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這有利于引導(dǎo)中小企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)，同時(shí)也能在一定程度上緩解目前債券市場(chǎng)的供需矛盾。

　　資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)是一種短期資產(chǎn)支持證券品種，基礎(chǔ)資產(chǎn)一般為各種應(yīng)收賬款，發(fā)行期限為90天到180天，不要求進(jìn)行擔(dān)保，證券的償付來源是被聚合的應(yīng)收款。

　　此前，深圳中集集團(tuán)(000039.SZ)曾經(jīng)發(fā)行過應(yīng)收款

　　在此之前，中國(guó)社科院金融研究所副研究員殷劍峰曾呼吁，我國(guó)應(yīng)當(dāng)逐步引入ABCP。當(dāng)時(shí)殷劍峰認(rèn)為，由于中國(guó)債市的低利率現(xiàn)狀，債市面臨著發(fā)展良機(jī)，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)乘機(jī)引入更多證券化產(chǎn)品。

　　殷劍峰認(rèn)為，ABCP與短期融資債券最明顯的不同在于，短期融資債券以信用作為支撐，而ABCP以資產(chǎn)作為支撐，這一差異為中小企業(yè)融資帶來了轉(zhuǎn)機(jī)。“中小企業(yè)的信用欠佳，因此容易導(dǎo)致它們發(fā)行短期融資債券時(shí)成本過高，限制了企業(yè)的融資行為。”而以資產(chǎn)作為抵押的ABCP則可以降低企業(yè)的融資成本，幫助企業(yè)獲得更多資金。

　　但是殷劍峰也表示，對(duì)ABCP的引入應(yīng)該結(jié)合中國(guó)的國(guó)情。“按照國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，支撐資產(chǎn)一般為貿(mào)易應(yīng)收款，因?yàn)閲?guó)外企業(yè)應(yīng)收款屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是國(guó)內(nèi)情況有所不同。”殷劍峰說，由于國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)收款貓膩很多，如果以這一塊作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，可能帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　“ABCP早兩年曾經(jīng)有人提倡過，但是由于市場(chǎng)環(huán)境和法律政策的原因，一直沒有正式行動(dòng)，現(xiàn)在如果推出應(yīng)該是個(gè)好機(jī)會(huì)。”昨日，北京一位銀行業(yè)人士表示，推動(dòng)這一產(chǎn)品與央行近期的一系列行動(dòng)正好符合。

　　今年以來，央行在推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展、企業(yè)直接融資方面可謂不遺余力。其中最引人關(guān)注一項(xiàng)政策便是今年5月央行出臺(tái)的《短期融資債券管理辦法》，準(zhǔn)許企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行期限在一年(含)以內(nèi)的短期融資債券。

　　而截至10月底，短期融資債券累計(jì)發(fā)行企業(yè)突破30家，發(fā)行規(guī)模超過800億元。與此同時(shí)，由發(fā)改委審批的512億元企業(yè)債也發(fā)行告罄。而有消息稱，發(fā)改委計(jì)劃增加700多億元的發(fā)行額度，今年發(fā)債額度將達(dá)到1200多億元。

　　但是央行對(duì)此并不滿意，央行行長(zhǎng)周小川在“中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展高峰會(huì)”上曾經(jīng)針砭企業(yè)債十二弊，包括對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行額度等進(jìn)行計(jì)劃分配、行政性定價(jià)和對(duì)價(jià)格限額進(jìn)行管制等。而日前央行出爐的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》也指出，債市需要解決的首要問題是企業(yè)債市場(chǎng)發(fā)展滯后，融資總量偏低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不平衡。

　　同時(shí)，央行顯然也意識(shí)到應(yīng)該推動(dòng)更多創(chuàng)新產(chǎn)品的引入，于是ABCP等有望由學(xué)術(shù)觀點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶋H操作。

　　昨日稍晚《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》致電相關(guān)人士，但是他們均表示具體發(fā)行模式和產(chǎn)品期限等問題尚在研究之中，無法透露更多具體信息。而一位銀行業(yè)人士則認(rèn)為，ABCP的推出對(duì)銀行也是利好，在目前放貸謹(jǐn)慎的情況下，這將有助于銀行擴(kuò)展投資渠道。