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在周一大漲之后，周二債券市場繼續上揚，中長期債券持續受到追捧，價格迭創新高。周二1年期央票招標結果創出歷史新低，僅1.366%，與之對比的是7天回購利率已上升到1.253%，為幾個月來高點。
進入二季度后，市場收益率持續低迷，歷史未有的貨幣市場低利率繃緊了投資者的神經，市場在不斷探索增加收益的途徑。從市場發展情況看，在嚴格的風控監督下衍生品創新
可以成為機構增加收益的途徑，可以成為債券投資的新領域與思路。
短期融資券是近期市場的熱門品種，但是隨著發行主體逐漸增多，特別是隨著信用略差的發行主體出現，短期融資券將逐漸出現信用風險，此時可規避信用風險的信用違約互換即可派上用場。作為風險管理機制相對完善、資產定價相對精細的大型機構，完全可以通過賣出乃至雙邊做市信用違約互換獲得投資收益。
國債、政策金融債是市場日常交易品種，不同機構基于不同交易策略與行為對國債、金融債有不同的交易需求，這使得可靈活配置組合的利率期權派上用場。具備定價技術優勢及資金優勢的大型機構則完全可以在場外市場通過出售甚至做市看漲或看跌期權來管理自身組合并獲得投資收益。
從國外的固定收益市場發展歷史看，絕大多數創新并不是首先在標準化市場出現的，往往是有實力的大型機構先通過柜臺市場創新，并逐漸被市場接受和標準化的，而出現大量金融創新正是當時的利率市場化和金融自由化過程中商業銀行收益受到挑戰的結果。當然，創新是一種對既往的挑戰，并不是一件易事。
必須注意的是，一切創新必須跟隨嚴格風險控制。沒有縝密嚴格的風控，沒有先進的風控技術與團隊，金融機構進行金融創新就是一種冒險行為。我們因為收益增長的需要而將視線轉移到衍生產品，我們同時更要把視線同時向先進的風控技術和嚴格的風控管理轉移。
作者：海天
（來源：上海證券報）
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