交易所債市日評：利好反應滯后 中長期債補漲

　　銀河證券 張書東

　　周一滬市國債市場平開高走，出現了近一個多月以來的單日最高漲幅。上證國債指數收于107.08點，大漲0.35%，成交量達到17.07億元，相當活躍。34只國債現券除000696出現下跌以及另幾只偏短期品種保持平盤外，中長期債全線上漲，以010504為首的4只長期債更是出現暴漲，漲幅均超過1%。企債市場也繼續震蕩向上創出新高，上證企債指數收于112.4

2點，上漲0.21%，成交量放大至0.88億元，大部分長期品種漲幅居前。相比較而言，可轉債市場昨日走勢依舊疲弱，個券跌多漲少。

　　上周四晚央行公布匯率改革方案，宣布人民幣對美元升值2%。總體而言，本次改革方案對債市構成重大利好，但上周五債市尤其是國債市場的相對平靜確實讓人出乎預料，本周一的大漲應是市場對利好的滯后反應。人民幣升值一方面有助于實現經濟軟著陸，降低通脹壓力，從而使未來升息的可能性進一步降低；另一方面提高了債券投資的內在價值。而且從國際經驗來看，未來一段時間內，央行可能會繼續保持較為寬松的貨幣環境，對于市場過多的流動性，待到匯率環境穩定時再通過公開市場操作或者其他政策手段進行回籠，也就是說，債市的資金面有望繼續保持充裕。

　　由于本次升值幅度較小，市場已經廣泛形成人民幣將持續升值的預期，就這點來看，將大大強化債券的內在投資價值，短期內有利于債市上漲。但客觀地說，國內債券投資的主力是商業銀行、保險公司等機構投資者，外資的比重相對較小，因此對債券市場起到實質性影響的是上述機構投資者的資金動向。今日2年期新債010507將上市，其1.58%的票面利率大大低于同期二級市場收益率，其后續走勢將直接成為短期債市的風向標，建議關注。