7月22日債市交易波瀾不驚

　　本報(bào)記者 郭茹 發(fā)自上海

　　對(duì)債市來說，原本最大的不確定性因素——人民幣升值一夜之間成為了現(xiàn)實(shí)。對(duì)于這個(gè)“雖出乎意料但也在情理之中”的事件，債券市場(chǎng)上周五表現(xiàn)相對(duì)來說較為冷靜，并沒有發(fā)生劇烈波動(dòng)。

　　上周五，交易所債市早盤下跌，但午盤漲多跌少，最終以紅盤報(bào)收，小幅上漲了0.01點(diǎn)，但成交量放大到17.49億元，比前一交易日增加了6.52億元。銀行間債市表現(xiàn)還算平穩(wěn)，但報(bào)價(jià)普遍上漲。上漲的債券中以中長(zhǎng)期債券為主。

　　對(duì)于早盤的下跌，國泰君安固定收益部張泳認(rèn)為，面對(duì)突如其來的人民幣升值，投資者一時(shí)還難以判斷其所帶來的影響，而且由于前期債市漲幅較大，已存在技術(shù)回吐的壓力，所以在前期獲利比較豐富的情況下，投資者選擇先獲利了結(jié)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　人民幣升值對(duì)債市的影響，將主要看其是如何影響境外“熱錢”和境內(nèi)資金的流動(dòng)。對(duì)于這一點(diǎn)并沒有廣泛的共識(shí)，甚至還存在明顯的分歧。有市場(chǎng)人士表示，還要繼續(xù)觀察人民幣升值后宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)面出現(xiàn)的變動(dòng)才能作出判斷。

　　一國有銀行人士表示，人民幣升值將對(duì)債市產(chǎn)生中長(zhǎng)期利好。理由有三：首先，由于人民幣升值幅度只有2%，因此不會(huì)出現(xiàn)資金抽離的現(xiàn)象；其次，商業(yè)銀行的超額備付率仍比較高，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，資金面不會(huì)有太大變化；再次，升值使通脹壓力進(jìn)一步減輕，宏觀面也利好債市。

　　上述人士還指出，由于當(dāng)前短期利率已偏低，人民幣升值對(duì)中長(zhǎng)期債券的影響將好于短期債券。

　　上周五債券市場(chǎng)以中長(zhǎng)期債領(lǐng)漲的局面可能部分表明了市場(chǎng)對(duì)上述觀點(diǎn)的認(rèn)同，但也有人對(duì)此持不同意見。

　　一股份制銀行人士認(rèn)為，人民幣升值對(duì)債市將是“短多長(zhǎng)空”。短期內(nèi)人們可能預(yù)期人民幣還會(huì)升值，資金可能會(huì)增加，但中長(zhǎng)期資金會(huì)逐漸撤走，資金會(huì)越來越少。

　　申銀萬國的吳巧也認(rèn)為，人民幣升值不但將對(duì)抑制中國宏觀經(jīng)濟(jì)過熱發(fā)揮有效作用，同時(shí)還將會(huì)收縮市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　江南信托固定收益部的陳鋒則認(rèn)為，對(duì)于資金面是否會(huì)撤離，首先應(yīng)該考慮資金會(huì)往哪里去的問題。他認(rèn)為，由于歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，資金只可能在亞洲和美國之間流動(dòng)，因而中、美兩國的息差是決定性因素。而人民幣升值后，考慮息差和匯差，中美兩國的利率水平已相差不多，目前是觀察境外資金如何流動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)期。