人民幣升值傳言引發(fā)債市放量下跌

　　本報記者 郭茹 冉學東 實習記者 王春霞 發(fā)自上海北京

　　本周以來，交易所債市已連續(xù)兩天放量下跌。其中不乏債市在連續(xù)上漲后技術性回調(diào)的因素，但有市場人士指出，人民幣將在8月升值的傳言使投資者擔心升值可能導致海外資金的抽離，從而也對市場造成了影響。

　　昨天交易所債市上證國債指數(shù)以106.68點開盤，收盤于106.59點，下跌幅度達0.07%。34只國債，28只下跌，6只上漲，成交額達16.7億元，比周一增加了3.64億元。周一上證國債指數(shù)下跌了0.06%。

　　此前，因為人民幣升值時機和方案的不確定性，對于人民幣升值給債市將帶來正面影響還是負面影響并沒有定論。但可以確定的一點是，如果人民幣升值到位，那些投資于房產(chǎn)、債市的豪賭人民幣升值的“海外熱錢”就會抽離出去，這對主要依靠資金推動的債市將造成巨大的“利空”。

　　申銀萬國固定收益部業(yè)務董事陳勇指出，隨著宏觀經(jīng)濟形勢等因素的變化，人民幣升值壓力有所減輕，進而市場對人民幣匯率調(diào)整方案的預期也有所改變。

　　上半年一系列的數(shù)據(jù)出臺后，對宏觀經(jīng)濟的判斷已由“過熱”轉為“降溫”或者“軟著陸”，美元的走勢也由前期的“跌跌不休”轉為持續(xù)上行，導致與美元掛鉤的人民幣也相對升值。此外，美聯(lián)儲從去年至今已連續(xù)9次累計加息225個基點，而中國加息的可能性越來越小，中美利差進一步擴大。綜合這些因素，已有學者指出，人民幣升值預期將有可能在下半年大大減弱。

　　陳勇表示，原來市場對匯率調(diào)整的普遍看法是，在較大的人民幣升值壓力下，人民幣可能要上調(diào)20%~30%才能調(diào)整到位，但一次性上調(diào)如此大幅度的可能性不大。如果一次僅調(diào)整3%~5%，則繼續(xù)調(diào)整的可能性不會導致升值預期的減退，反而有可能吸引更多的資金，因此對債市的影響將是正面的。但如果人民幣升值壓力變小，則一次升值3%~5%，也有可能使市場認為已升值到位，就可能造成大量資金的抽離，對債市形成不利影響。因此，人民幣8月份升值的傳言一出，債市就掉頭下跌。

　　市場參與者表示，從基本面看，市場資金面總體寬松的格局不會改變，但是人民幣匯率改革將是未來最大的不確定因素，市場將保持密切的關注。

　　一位券商債券人士說，我國的債券市場屬于資金推動型，債券的價格主要還是受到資金供求的影響。現(xiàn)在債券漲到這個階段，已經(jīng)不能承受這么低的收益率了。但是調(diào)整之后，上漲的趨勢還是不變。

　　南方基金管理有限公司固定收益部一位分析師認為，對宏觀經(jīng)濟增速下滑的預期還是存在，貨幣市場流動性仍然很強，尤其是在商業(yè)銀行準備上市的前期，出于滿足資本充足率的考慮，放貸將會更加的謹慎。在人民幣升值的預期下，外匯占款大量增加，也使得貨幣供應量增大。還有一個原因就是CPI這幾個月逐步走低，通貨緊縮的預期增加，有助于債券價格的高企。

　　雖然從總體來看，下半年資金面還將保持寬裕，但是人民幣匯率的改革將很可能使這種格局發(fā)生質(zhì)的改變。

　　“人民幣匯率改革是整個市場上最大的不確定因素。”第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益部王皓宇說，如果人民幣匯率改革，市場將會有兩個結果，不是暴漲就是暴跌。市場上已經(jīng)有獲利很多的機構，他們現(xiàn)在的選擇很可能就是離場，因為離場的成本小于呆在市場上。因此，他們公司正在高度關注人民幣匯率的改革。