資金寬裕 企業(yè)債再創(chuàng)新高

　　□ 中銀國際

　　上周企業(yè)債市場再創(chuàng)新高，上周三企業(yè)債指數(shù)以111.28點(diǎn)開盤，盤中震蕩上揚(yáng)，最終報(bào)收于當(dāng)日最高點(diǎn)111.78點(diǎn)，迎來企債的新高，成交量為1.4億元，較上周二放大近5倍。03中電投以2.52%的漲幅領(lǐng)漲，只有少數(shù)券種縮量整理。

　　今年1月17日起，企債指數(shù)逐步攀升，滬市企債指數(shù)從年初的95點(diǎn)一路升至近112點(diǎn)，漲幅達(dá)到17.9%。這主要受益于幾個(gè)方面。一是我國上市的企業(yè)債券信用等級均為AAA級，大多為非上市公司所發(fā)行，因而有較強(qiáng)的獨(dú)立性和抗跌性。二是受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和市場資金面的支持。現(xiàn)就國債市場和企業(yè)債市場到期日接近的品種中選出到期收益率最高的品種作簡單比較，目前即使在企業(yè)債扣除20%的所得稅后，到期收益率也略高于國債市場。2005年全年企業(yè)債的計(jì)劃額度只有500億元不到，相對于整個(gè)債市的規(guī)模較小，在一定程度上不會受固定市場收益的供求關(guān)系的影響。建議投資者從中選擇公司資產(chǎn)質(zhì)量高、擔(dān)保銀行資產(chǎn)質(zhì)量好的債券品種。

　　目前CPI指標(biāo)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降，而且連續(xù)2個(gè)月漲幅在2%以內(nèi)，扭轉(zhuǎn)了負(fù)利率的狀況。據(jù)預(yù)測分析，今年三季度CPI將繼續(xù)回落，升息的可能性較小，全年有望把CPI控制在3%以內(nèi)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體向上的趨勢沒有發(fā)生改變，能源原材料等上游產(chǎn)品價(jià)格的上漲勢頭仍較猛，通脹壓力有所緩解，但也未出現(xiàn)緊縮趨勢。

　　另外央行票據(jù)收益率持續(xù)走低刺激了債市。上周一央行發(fā)行的1年期票據(jù)收益率為1.595%，較前周下跌4個(gè)基點(diǎn)，28天回購利率也下跌1個(gè)基點(diǎn)。近期央票收益率一直處在低位，表明目前債市的資金面處于寬松狀態(tài)，緩解了市場對資金面的擔(dān)憂。隨著國債價(jià)格的進(jìn)一步拉升，收益率逐步降低，市場的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。下半年又將迎來發(fā)債的高峰期，隨著市場的擴(kuò)容，現(xiàn)券市場調(diào)整是必然的。

　　上周四央行發(fā)行150億元三個(gè)月票據(jù)，其參考收益率為1.1262%，較上周下跌2.77個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，公開業(yè)務(wù)操作完成182天正回購，其到期收益率為1.22%，也較上周減少7個(gè)基點(diǎn)。央票利率的持續(xù)走低，充分顯示出市場資金的富裕程度。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振美元強(qiáng)勢

　　隨著周末來臨，匯市逐漸平靜，美元在良好數(shù)據(jù)支撐下，維持了高位盤整。紐約聯(lián)儲高于預(yù)計(jì)的制造業(yè)數(shù)據(jù)、國家工業(yè)產(chǎn)出和密歇根消費(fèi)者信心均幫助市場確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)固發(fā)展、利率將繼續(xù)上揚(yáng)的觀點(diǎn)。同時(shí)，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)低于預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長，而通脹受到抑制，美國經(jīng)濟(jì)似乎進(jìn)入良性狀態(tài)。

　　主要貨幣走勢分析：

　　歐元：美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連利好，美元起初全面上漲。歐元兌美元跌至傳聞中的期權(quán)障礙1.2040／50下方，隨后組合基金帳戶繼續(xù)做空。在關(guān)鍵位1.2015／20區(qū)域賣盤打住，使得市場懷疑下跌能否繼續(xù)。隨后歐元兌美元緩慢反彈，但漲勢在1.2060／65處受阻。如果跌破1.2000，將預(yù)示著歐元兌美元出現(xiàn)新一輪的跌幅。阻力位在1.2135。

　　英鎊：英鎊兌美元在美國強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動下跌。在下跌至1.7510的過程清除了1.7580和1.7560的止損。隨后成功反彈至1.7560，這受到了歐元兌美元反彈的支持。但包括工業(yè)產(chǎn)出和密歇根大學(xué)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)吸引逢高拋售盤的興趣，英鎊收盤時(shí)逐漸下探1.7509。預(yù)期英鎊支持位在1.7500。

　　瑞郎：美元兌瑞郎從一系列美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中獲得提振，在突破1.2930上方之后涌現(xiàn)空頭回補(bǔ)。組合基金早盤一直持續(xù)買入美元，推高其至日內(nèi)高點(diǎn)1.2980。盤中的一些獲利回吐以及流動資金匱乏使得美元兌瑞郎回撤并測試1.2935，隨后走勢為區(qū)間波動，因?yàn)槭袌鋈狈Ρ茈U(xiǎn)興趣。美元兌瑞郎近期阻力位在1.3000。