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周四債市表現出震蕩格局，現券在高位波動的形勢比較明朗。從盤中看，早市走勢較強，下午偏弱，這種變化在強勢上漲行情中較為少見。特別是行情越走越高以后，一些沉淀在市場里的老券也浮出水面，賣壓略有增大，加上市場謹慎氣氛增加，導致市場的小幅震蕩。從全市場來看，雖然交易量在10億元以下，但拜行情所賜，一些個券特別是幾年以來機構壓箱底的企業債券慢慢回到了成本以上，交易反而有所活躍。
目前市場長期利率平坦化的情況十分顯著，8年-15年以上的債券收益率相差無幾。一些機構通過持有長期債券，然后利用交易所市場小額撮合來影響二級市場的交易價格，然后在一級半市場出貨的方式進行交易。實際上，在單邊行情下，這種操作十分有效，同時又影響了市場價格逐步走高。
《貨幣經紀公司暫行管理辦法》以試點為基調，強調摸著石頭過河，并不是將這一領域直接放開，而且會有一些間接限制國內資本，扶持海外資本的條件。從現在銀行間市場的操作實際看，貨幣經紀基本上以免費為主，通過中介業務可能難以獲得較好的收入。國內小而全的組織結構思路也會限制專業化機構的發展。加上市場較小，可交易品種不豐富，利率未能市場化，專業的中介機構如果不通過直接的投資業務或者衍生業務，可能很難日進斗金。
作者：東東
（來源：上海證券報）
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