債市重整旗鼓 成交量較前日有所減少

　　上海證券 劉駿

　　滬市國債昨日小幅攀升，總體呈現(xiàn)強(qiáng)勢整理的格局，成交量較前日有所減少，整天交易平淡和謹(jǐn)慎的氣氛較為濃厚。指數(shù)以105.28點(diǎn)平開，延續(xù)了前日的反彈，在各券種普漲的情況下，指數(shù)緩慢攀升，最終國債指數(shù)收在105.36點(diǎn)，較昨日收盤上漲了0.08%，全日振幅為0.11%，全天成交9.18億元。33只現(xiàn)券26漲3平4跌，中長期債漲幅領(lǐng)先，整體普漲的跡象

較為明顯，其中0407、0303、0404分別上漲0.20%、0.20%和0.17%。相對(duì)而言中長期券整體偏強(qiáng)一些，而短期債走勢因?yàn)橹芏�央票招�?biāo)收益再度反彈的影響而顯得弱勢一些，其中0405券和0506券下跌0.11%和0.02%，兩個(gè)浮息債券也因?yàn)樯�息可能漸小而微跌，0311、0411和0502券走平。從技術(shù)上看，指數(shù)日K線沿短期均線攀升，近期指數(shù)一直在105-105.47點(diǎn)強(qiáng)勢整理，但5日線和10日線有粘合的可能，后市市場出方向的可能較大，結(jié)合其他指標(biāo)，繼續(xù)展開緩慢攀升的可能性比較大，強(qiáng)勢格局仍將延續(xù)。

　　穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)、短期不會(huì)改變的資金寬松局面、匯改和利率市場化的長期性復(fù)雜性，都支持這樣一個(gè)判斷，即債券如果短期內(nèi)調(diào)整也將是技術(shù)性的。

　　從消息面上看，市場反應(yīng)還是比較謹(jǐn)慎。首先，央行行長周小川周一在出席國際清算銀行年度會(huì)議時(shí)表示，目前利率處于適當(dāng)水平。他指出，盡管經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，但通貨膨脹率正在下降；其次，央行周二繼續(xù)發(fā)行150億1年期央票，發(fā)行結(jié)果到期收益率為1.6363%，較前一周上升3.09個(gè)基點(diǎn)。央票發(fā)行利率再度走高，可能再度影響多方的信心，但相對(duì)延續(xù)近半年的下降收益率，區(qū)區(qū)三次小幅上升還不能說明債市的轉(zhuǎn)勢；再次，宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢看，支持債市向好的大環(huán)境未發(fā)生根本變化，貨幣市場資金面也很寬松，升息和升值的可能性都不大。綜合分析，后市維持高位震蕩或小幅攀升的可能性更大。

　　可轉(zhuǎn)債市場整體下跌，各券種隨正股的走勢紛紛補(bǔ)跌。31只轉(zhuǎn)債品種8漲22跌，一家無交易。其中云化、復(fù)星、國電和晨鳴四個(gè)轉(zhuǎn)債漲幅分別達(dá)到了0.40%、0.27%和0.17%，跌幅最大的是金牛達(dá)到了3.29%，銅都也下跌了2.34%。可轉(zhuǎn)債仍是當(dāng)前穩(wěn)健型投資者的最佳投資品種。一方面,債性轉(zhuǎn)債的保護(hù)十分充分,基本已無下跌空間；另一方面,股性轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換溢價(jià)已大幅降低,未來上漲空間較大,因此,可轉(zhuǎn)債市場依然被低估,存在較大投資機(jī)會(huì)。

　　企業(yè)債整體呈現(xiàn)窄幅調(diào)整格局，走勢比國債偏弱一些。企債指數(shù)昨日縮量反彈，收盤110.47點(diǎn)，成交0.96億。近期企業(yè)債發(fā)行再度展開，華電、粵高速近期將發(fā)行，市場有部分資金離場追逐新券的可能，后市企業(yè)債市場仍將強(qiáng)勢整理，操作上宜觀望為主。

　　資金面的持續(xù)寬松格局導(dǎo)致回購利率繼續(xù)低位運(yùn)行，但近期央行1年期票據(jù)發(fā)行利率上升還是影響了回購利率小幅回升，昨日銀行間R007品種加權(quán)平均超過1.10%的水平，達(dá)1.102%，交易所市場R007也報(bào)收1.51%　，較前期有所回升。