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昨日債券市場開盤便呈現出疲弱態勢，上證國債指數一路下滑，上午的跌幅曾經超過0.21點。指數在下午有所回升，終盤報收105.24點，較前一交易日下跌0.12點。盤中5-7年的國債成為下跌的主力，04國債07、04國債10、02國債15等跨市場基準債券的價格跌幅都在0.20元以上，折合收益率下跌3-4個BP。相比之下，短期國債如05國債06、04國債05等價格則保持了基本穩定。銀行間市場中賣盤遠大于買盤，觀望氣氛更為濃重。大多數機構在供過于求的資金和突然變臉的行情之間左右為難，不操作成為當下最好的應對策略。
看來本輪調整的深度和廣度的確要大于前幾次。上周三次債券發行招標結果一紅對兩綠，曾有投資者認為調整只會發生在收益率過低的三年期以下。但昨日的行情無疑證明了此波調整正有向中長期債券擴散的趨勢。如果目前堅持看多的機構的心態被長時間和大范圍的調整摧垮，那么本輪調整的幅度有可能要比預想的更大。
本周央行票據到期100億元，和上周的票據到期一樣。今天一年期央行票據發行量為150億元，也和上周二的規模一致，因此，今日的一級市場所面對的各項條件與上周幾乎一樣，這使得今日的發行結果格外引人注目。一年央票的發行利率不僅是債券市場的重要基準，同時也是整條債券收益率曲線的頭部。倘若今日央行票據的發行利率再度走高，則將再度打擊多方的信心，并將調整行情引向深處。當然，若今日央票發行結果能夠維持上周水平，則市場有可能在目前的高度平穩下來。由此看來，暫時觀望策略的確不失為一個不錯的折衷選擇。
作者：大力
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