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記者 黃憲奇
昨日，上證國債市場在連續(xù)10個(gè)交易日上漲之后，在獲利回吐的打壓下出現(xiàn)回落。在基本面依然偏多的大背景下，央行近期明顯有放縱資金寬裕的傾向，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，尚不具備引發(fā)深幅調(diào)整的條件，債市目前的高位仍具支撐。
周一，債市出現(xiàn)了進(jìn)入6月以來的最大幅度的調(diào)整。上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)以105.44點(diǎn)開盤，開盤即向下急挫，隨后指數(shù)震蕩回升一度攀升至105.46點(diǎn)，但隨著長期品種的大幅回落，指數(shù)也呈現(xiàn)跳水之勢，最終僅報(bào)收于105.26點(diǎn)，跌0.12%。成交量明顯放大，全天共成交16.8584億元，較上周五增加21.20%。33只現(xiàn)券品種除0411券、0502券、0405券和0403券逆勢收紅外，其余品種全部下挫。其中，近來扮演領(lǐng)漲角色的長期品種處于跌幅前列。
證監(jiān)會啟動第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作是引發(fā)昨日交易所債市回調(diào)的導(dǎo)火索，由于本次試點(diǎn)改革工作涉及的公司層面較前期有大幅增加，并且其中不乏長電、寶鋼等大盤藍(lán)籌股，顯示了證監(jiān)會準(zhǔn)備將股權(quán)分置改革工作推進(jìn)到底的堅(jiān)強(qiáng)決心。對此，投資者的反映是，股票市場向好的預(yù)期將越來越明朗，受此鼓舞，昨日股票市場出現(xiàn)大幅攀升。在這種背景下，交易所市場的“蹺蹺板效應(yīng)”再次重演，上證國債市場全面回調(diào)。
市場更多地把昨日交易所國債市場下跌理解為一種技術(shù)性回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上周在1年期國債發(fā)行利率大幅走低消息刺激下，債市加快了上漲步伐，一些中長期債券明顯漲幅過大，客觀上存在較強(qiáng)的回調(diào)要求。并且由于昨日跌幅較大的剩余久期都比較長，價(jià)格變動對應(yīng)的收益率變動也只有5、6個(gè)BP，屬于較為正常的波動范圍。
華夏證券最新研究報(bào)告顯示，綜合各方面因素，CPI未來走勢將會在1.5%-2.5%的窄幅區(qū)間內(nèi)波動。由此可見，通脹壓力已經(jīng)減緩，央行采取加息等緊縮政策的必要性大大降低。另外，雖然5月份固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)反彈，但考慮到去年基數(shù)較低的原因，并沒有出現(xiàn)明顯過熱。同時(shí)，由于去年6月份的基數(shù)較高，今年6月份該數(shù)據(jù)會大幅下降，總體上屬于平穩(wěn)增長的態(tài)勢。從基本面的情況看，目前尚找不出對債市利空的理由。
昨日央行發(fā)布公告，將1年期票據(jù)的最高發(fā)行量調(diào)整為150億元。在3年期票據(jù)停發(fā)造成的資金充裕狀況還沒充分消化的情況下，央行再次減弱公開市場操作的力度，市場較為詫異。國泰君安證券公司的交易員陳震認(rèn)為，由于中央加強(qiáng)了對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，汽車和房地產(chǎn)行業(yè)的過熱情況出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。而這些行業(yè)滑坡所產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng)卻不容忽視，從央行近期的貨幣調(diào)控動向看，管理層已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的緊縮跡象有所警惕。
陳震認(rèn)為，維持較為寬松的資金面對宏觀經(jīng)濟(jì)總體有利，首先，商業(yè)銀行較為充足的流動性將有利于刺激居民消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)從投資拉動型增長方式向消費(fèi)推動型增長方式轉(zhuǎn)變。并且寬松資金面造成的低利率將進(jìn)一步緊縮熱錢投機(jī)人民幣升值的套利空間，為匯率體制改革創(chuàng)造優(yōu)越的外部環(huán)境。另外，商業(yè)銀行出于對贏利的要求，從而減少對貨幣市場和債券市場的投資，增加貸款投放，這將有利于改變固定資產(chǎn)投資下滑過快的趨勢，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。
昨日短期債券逆市上揚(yáng)，主要是由于這些品種剩余久期相對較小，投資相對安全。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)目前資金寬裕的狀況短期內(nèi)不會有明顯改變，債市當(dāng)前所處的高位仍將受到支撐。
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