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眼下的債券市場像熱昏了頭的瘋牛，昨天才稍稍停下了踉蹌的腳步。
作為債市的投資主力，金融機構是國民貨幣財富的蓄水池，承載著傳導貨幣政策的重任，會計核算更應該嚴格遵守謹慎性原則，以如實反映資產的質量與承擔的風險。根據財政部《金融企業會計制度》規定：金融企業的短期投資應按成本與市價孰低計量，市價低于成本的部分，應當計提短期投資跌價準備；對有市價的長期投資，如果市價持續2年低于賬面價
值，則應當計提減值準備。目前該規定已在證券公司和部分金融類上市公司實施，而大部分未上市金融機構沒有提取債券投資的跌價準備和減值準備。但是，隨著入世緩沖期的結束，金融機構將按照國際慣例處理賬務，如果到時市場行情不盡如人意，那么該項計提數字會十分可觀，對利潤將造成較大的影響。
到5月末為止，銀行間市場上流通債券市值60000億元左右(未包含交易所市場)，粗略估計有大約0.5%-1%的債券頭寸市價低于成本，那么金融機構應該計提跌價準備和減值準備300億元至600億元。這是在長達半年多的大牛市背景下的估算，而這種牛市也許多年不會再重演。
今年以來，人民銀行為了完善債券市場收益率曲線，提高貨幣政策的傳導效率，推動利率市場化的進程，在銀行間債券市場不斷創新：企業短期融資券、遠期交易、資產支持證券接踵而至。而要保證創新產品的成功推出，保持適度寬松的資金面是十分必要的。但是筆者也相信人民銀行不會坐視市場短期利率無限下跌，不會縱容長債短炒風氣的再度盛行和不看價值線，只看資金面投資理念的重新泛濫，會在適當時機給不理智的投資者以警示。
作者：錦州商行 白志勇
（來源：上海證券報）
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