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〖上海證券報 申銀萬國證券研究所 李慧勇〗
昨天公布的5月份居民消費價格漲幅和上月持平,并沒有延續(xù)前兩個月漲幅大幅度回落的趨勢。在這種情況下,弄清楚導致居民消費價格指數(shù)變化的原因,對于判斷居民消費價格指數(shù)的未來運行趨勢具有重要的意義。
從居民消費價格指數(shù)的分類指數(shù)來看,盡管有"五一"長假的因素,服務價格漲幅并沒有出現(xiàn)明顯的擴大,服務漲價并不是CPI漲幅企穩(wěn)的主要原因。同時核心CPI漲幅和上月持平,也可以排除核心CPI的因素。這樣來看,居民消費價格指數(shù)漲幅的企穩(wěn)主要和食品價格漲幅的異常變化有關(guān)。根據(jù)我們的計算,5月份食品價格比4月份回落0.6個百分點,這一跌幅比過去幾年的趨勢值要小0.6個百分點,使得5月份的CPI環(huán)比跌幅比趨勢值小0.2個百分點。
由于統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)有限,我們很難對食品價格的異常變化的原因進行進一步的分析,但是從過去的經(jīng)驗來看,除了糧食漲價或者"非典"期間的鮮菜價格上漲之外,其他短期因素很難改變食品的季節(jié)性回落趨勢,因此盡管食品價格回落幅度趨緩,但回落的趨勢不會因此而改變。
鑒于一般工業(yè)消費品和服務價格很難在短期內(nèi)發(fā)生大的變化,我們堅持未來3個月物價將繼續(xù)回落的觀點。預計6月份物價漲幅為1.5%,漲幅比5月份回落0.3個百分點；二季度物價漲幅為1.7%,漲幅比一季度回落1.1個百分點。上半年物價漲幅為2.3%,漲幅比去年同期回落1.3個百分點。
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