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日前，交易所債券市場上出現了一筆特殊的交易。其特殊在于，與以往相比，其交易價格完全由雙方決定。這是自上證所于4月底降低大宗交易門檻后，出現的首筆交易。
上周五，上證所在其網站上公布了當天的兩筆大宗交易。其中一筆為03蘇園建，成交量為3.91萬手，成交價格為98.8元。值得關注的是，該券當天在二級市場上的成交區間為99.8元至100.1元，而其大宗交易的成交價格比當天二級市場的最低價格還要低1%。同時，在公
布的大宗交易信息中隱去了交易雙方。
4月28日，上證所為提高大宗交易的效率，對《上海證券交易所大宗交易實施細則》進行調整。此次調整后最引人注目的一條是，定價的門檻被降低了，即債券現券或回購大宗交易的成交價格，由買賣雙方自行協商確定。而在此前，債券大宗交易的價格被限定在當日二級市場最高價和最低價之間。
此外，經過此次修改，債券大宗交易的門檻也由原來的每筆交易2萬手降至1萬手。同時，大宗交易收盤后，上證所只公布每筆債券大宗交易的成交量和成交價，而不再公布交易雙方的名單。
業內分析人士認為，此前機構之所以對交易所債券大宗交易熱情不高，其主要原因在于其價格被限死在二級市場的交易價格之內。與股票市場不同的是，由于流動性等原因，債券小額成交與大額成交在定價上的差異往往較大。因此，債券大宗交易無法以二級市場小額交易為定價基準。而這一條件修改后，使交易雙方可以通過一對一談判的方式定價，增加了債券大宗交易的靈活性。同時交易雙方名單不得亮相，有利于機構隱身操作。
毫無疑問，改良后的交易所大宗交易具備了銀行間債券市場一對一談判定價優勢，使交易所債券市場在現有的連續撮合交易的基礎上，增添了符合機構投資者交易特點的交易方式。而隨著交易所債券大宗交易的參與者逐步增多，交易所債券市場的流動性和話語權也將逐步加大。
作者：記者 秦宏
（來源：上海證券報）
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