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昨日1年期央票的招標結果讓大多數機構吃驚不小。招標結果出來之前，大部分1年左右的央票買賣收益率還集中在2.00%附近，交易所國債指數繼續保持上揚走勢。但10點鐘2.1033%一公布，立刻在市場掀起軒然大波。交易所國債指數在結果公布前已經作出反應，在短暫上漲6點之后即掉頭朝下，并在10點鐘后下挫了21點。下午指數雖有緩慢回升，但全天最終還是下跌了12點，收出了近期難得一見的小陰線。
周一央行公布350億元的央票發行公告之后，市場普遍認為本周的回籠力度明顯加大。但是對昨日中標收益率的預期大部分都在2.03-2.05%左右，因此昨日很多在2.05%以上投標的機構都對能夠中標表示相當的意外。在強烈的做多情緒支持下，一級市場出現如此大的預期偏差，或是說明主力資金對目前的收益率水平很不認可，或是說明做多資金的動力已是強弩之末。
其實從周一7年期招標結果便可看出一些端倪。該債超額認購倍率和追加發行量兩個數據都是今年以來的最低值。除了四大行外，其他商業銀行的認購比例都在下降。而四大行中，只有股份制改革壓力最大的工行和農行中標量位居一、二，建行和中行的中標量都相對較低。雖然7年期國債的招標利率大幅低于市場預期，但是市場資金已經明顯開始退避三舍了。
昨日1年期央票的發行結果更是說明了這個問題，2.00%附近的1年期收益率不受主力資金的追逐，導致不少閑散資金在高收益率意外中標。不管是做多資金在目前的市場高位主動收手，還是做多動能受資金規模的影響已經大幅度減弱，市場面臨一次調整看來是不可避免。
作者：大力
（來源：上海證券報）
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