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昨日交易所市場可謂冰火兩重天，上證指數(shù)大跌28點(diǎn)創(chuàng)下新低，而國債指數(shù)則上漲32點(diǎn)，達(dá)到歷史新高103.61點(diǎn)。剩余期限在7年期附近的債券表現(xiàn)搶眼，漲幅都在0.5元左右，折合收益率下跌8個(gè)BP左右。這為下午7年期國債的招標(biāo)發(fā)行創(chuàng)造了高漲的外部氣氛。結(jié)果7年期國債果然如看多一方所言，落在3.40%以下。這一收益率，還不及去年年中時(shí)1年期央行票據(jù)的收益率水平。
這兩周以來一級(jí)市場和二級(jí)市場之間互動(dòng)關(guān)系的變化值得回味。在5月13日20年期國債發(fā)行之前，二級(jí)市場明顯存在一股力量在打壓相關(guān)期限品種的價(jià)格，以期通過二級(jí)市場引導(dǎo)一級(jí)市場，在招標(biāo)中獲得較高的票面收益率。但是從上周以來，一、二級(jí)市場的互動(dòng)關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)。一級(jí)市場全面帶動(dòng)二級(jí)市場，每次發(fā)行收益率的大幅度走低必然會(huì)帶動(dòng)二級(jí)市場價(jià)格的進(jìn)一步走高。結(jié)果出現(xiàn)了什么期限品種發(fā)行，二級(jí)市場相應(yīng)品種就瘋漲的現(xiàn)象。本次7年期國債的發(fā)行，可謂是一個(gè)經(jīng)典案例。
這種互動(dòng)關(guān)系的變化揭示了市場投資者心態(tài)的根本性變化。追求較高的票面收益率說明投資者有著較長遠(yuǎn)的投資目標(biāo)，債券品種本身的到期收益率是決定投資策略的關(guān)鍵性因素。而到了拼命追逐新發(fā)債券相關(guān)期限品種的階段，投資者看重的更多的是新債發(fā)行之后二級(jí)市場相關(guān)品種的價(jià)格漲幅。從追求票面利率到追求價(jià)格漲幅，從追求固定利息收益到追求資本利得，這其中是投資行為向投機(jī)行為的轉(zhuǎn)變，債券作為固定收益產(chǎn)品的特性遭到了忽視。
今天又是1年期央票發(fā)行的日子，本周央票到期量400億元，而今天1年期央票的發(fā)行量就達(dá)到350億元，回籠力度不可謂不大。但早有傳言說2.00%肯定守不住，若市場投機(jī)心切，不知收益率又將下落至何處。
作者：大力
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