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五一節(jié)前央行公開市場操作回籠力度的加大、節(jié)前現(xiàn)金投放以及各種債券繳款等因素使市場資金面的寬松程度明顯下降，而公開市場操作發(fā)行力度的加大更從市場預(yù)期角度影響了債券市場的整體利率走勢。但另一方面，節(jié)前市場企盼已久的5年期國債發(fā)行和市場成員的踴躍認(rèn)購再次拉低了市場的收益率水平，交易所國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)更是創(chuàng)出了新高。
目前影響市場走勢的關(guān)鍵因素主要是經(jīng)濟(jì)基本面的走勢和短期內(nèi)公開市場操作的變動情況。一季度經(jīng)濟(jì)的快速增長和先行指標(biāo)的下降使得央行的調(diào)控左右為難，盡管存在固定資產(chǎn)投資反彈的可能，但經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險可能大于經(jīng)濟(jì)上行的風(fēng)險。因此從這個角度來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行可能意味著貨幣政策的平穩(wěn)調(diào)控。
從4月份當(dāng)月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，固定資產(chǎn)投資盡管存在短期反彈的可能，但從整體來看可能仍然會保持平穩(wěn)回落的態(tài)勢。一般來講，受季節(jié)性因素的影響，4月份物價環(huán)比增速可能略有上升，但受今年春節(jié)較晚和前期食品類價格漲幅較高的影響，4月份食品類價格可能略有下降，而公共服務(wù)項目又受到發(fā)改委價格兩條線的控制，因此在考慮翹尾因素的影響后，4月份當(dāng)月的物價同比漲幅可能明顯低于3月份。
貨幣信貸方面，3月份貸款受季節(jié)性因素的影響出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，而貨幣供應(yīng)量增速也出現(xiàn)了一定程度的提高，但仍然低于年初15%的既定調(diào)控目標(biāo)。從4月份的情況來看，一般來講貸款增長可能會出現(xiàn)季節(jié)性的回落態(tài)勢，而受當(dāng)月外匯占款大幅增長的影響，貨幣供應(yīng)量增速可能仍然會保持14%以上的增長速度。尤其值得注意的是，4月份最后兩周外匯占款的大幅增長和異常的交易數(shù)據(jù)給央行的操作帶來了較大的外部沖擊。如果節(jié)后升值預(yù)期沒有實現(xiàn)，短期內(nèi)外匯占款的壓力也可能會略有好轉(zhuǎn)，但如果升值預(yù)期沒有根本性扭轉(zhuǎn)，也許央行的操作還要不斷地變化。
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