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整體表現
今年一季度，資金的寬松和票據的大規模發行為貨幣市場基金的加速擴容提供良好的市場環境，市場利率的持續下行也使早期的貨幣市場基金出現了較多的賬面浮盈，但是另一方面，市場利率的下降尤其是超儲下調之后的大幅下降，使得具有明顯滾動投資特征的貨幣市場基金收益率開始出現下滑態勢。
1，規模持續上升。截至4月22日，貨幣市場基金總數達到了18只，比去年四季度增加了11只。
截至今年一季度末，11只貨幣市場基金的總份額為1240.96億份，比期初增加了592.14份，上升比例為91.26%，所有的13只貨幣市場基金在一季度均為凈申購。其中，7家老貨幣市場基金的份額增加明顯，平均上升比例達到了93.18%，而4只新貨幣市場基金平均只有61.22%。
2，收益表現：集體跑贏基準，7日收益開始下降。根據各基金季報數據顯示：所有11只貨幣市場基金的凈值增長率均顯著跑贏其業績比較基準，凈值增長率達到了0.7659%，簡單年化增長率達到了3.0636%，顯著高于7天回購收益率。
新老貨幣基金的7日年化收益率差別并不明顯，但老基金的波動要明顯小于新基金。另一個顯著的特征是：在超儲下調之后，整個貨幣市場基金的7日年化收益率開始逐步出現下降趨勢，這也是貨幣市場基金短期投資、滾動操作的特點所決定的。
倉位分析
1，大類資產組合：債券資產占主導。在貨幣基金的大類資產組合中，債券資產占據著絕對的主導地位，其次是逆回購(買入返售證券)和存款等。平均來看，債券資產占比達到了77.05%，逆回購和存款與備付金占比分別為19.31%和5.34%。
具體來看，各基金則有較大的差別。不同的配置也反映出了各基金在操作中的思路差別：債券資產比重較高說明比較看好債券市場走勢，逆回購比例較大則反映基金操作思路更為穩健，而存款與備付金比例較高則是基金更注重流動性與安全性的表現。當然，這種比例的短暫變化也有可能是基金出現凈申購或者凈贖回情況下的被動比例調整。
2，債券資產組合：配置趨同。在各只貨幣市場基金的債券資產配置中，具有明顯的趨同特征：央行票據最多，其次是金融債券，兩者平均的合計占比達到了80.93%，而國債和企業債則是絕對的配角。這種趨同特征主要是由當前的市場結構所決定的：當前的貨幣市場投資品種單一，滾動發行的央行票據成了貨幣市場基金的主力投資品種，而尚未實現余額管理的國債和傾向長期融資的企業債則甚少發行1年以內的短期品種，而金融債投資比例的上升則完全得益于去年以來發行的新型浮息債。因此也就形成了常規配置央行票據、新型浮息金融債提高收益、國債和企業債可有可無的簡單配置結構。
3，組合期限：配置結構有差別，一季度有所降低。從各基金組合品種的期限分布可以看出：絕大部分基金所投資品種的組合期限在90-180天的比例最高，其次是180天以上的品種。這兩種長期限的品種可以有效提高貨幣市場基金的收益，而30天以內的品種則為各只基金提供必要的流動性和安全性。
從整個組合的平均剩余期限來看，大部分基金都位于130-160區間內。
通過對具有可比數據的7家基金數據分析可以發現，除博時外，其他6只貨幣基金今年一季度的組合期限比去年四季度有明顯的下降，這種下降主要原因是：在新規定實施前的一季度，各基金為符合新規定的要求，紛紛減持了這些品種，進而使得其期限出現了明顯的下降。
4，放大操作：差別較大。雖然相關規定限制貨幣基金的正回購比例不得超過20%比例，但從季報數據來看，大部分貨幣基金并沒有用足20%的比例，并且更有部分基金的正回購比例為零，完全規避了放大操作所帶來的風險。
5，前5大倉位集中度。觀察各基金前5大品種的出現頻率可以發現：去年以來發行的新型浮息債備受青睞，是各基金持有最多的品種。其次就是去年12月左右發行的1年期央票，這些票據收益均在3.40%-3.60%之間，高于當前1年期央票140bp-160bp。這些高息票品種成為各基金的優良資產，紛紛大比例集中持有，并且成為各基金維持高收益和在貨幣市場利率下滑后抵御收益快速下滑的主力品種。
整體評價
當前貨幣市場基金整體特征趨同，紛紛通過持有高票息品種和新型浮息品種來提高收益、降低組合期限。通過各種方法提高收益并擴大市場份額成了各貨幣市場基金的主要目標，收益率指標也成了投資者評判貨幣基金優劣的唯一指標。這種思路從根本上偏離了貨幣市場基金流動性、現金管理的本質特征。從短期來看，這會促使各基金紛紛采用各種可能的方法，包括一些擦邊球甚至違規操作來提高收益，不僅增加了基金運作者的壓力，也將明顯增加基金投資風險，但是從長期來看，這些做法將會給基金帶來巨大風險，并有可能最終損害投資者的利益。
伴隨新規定的實施，貨幣市場基金的運作將逐步趨于規范，其擦邊球操作將明顯減少。同時，進一步規范貨幣市場基金投資，引導投資者正確認識貨幣市場基金定位，逐漸引入科學、完善的第三方評級，以及逐步增加貨幣市場的投資品種等措施將有利貨幣市場基金的長遠、健康發展，使其回歸流動性、現金管理工具。
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