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昨日三年期央票發行利率上揚至3.10%的消息在上午10點公布之后，立刻對債券市場形成巨大壓力。銀行間市場賣盤開始大量涌現，而買盤則幾乎將所有期限的買入收益率都上調了8至10個BP，供求關系似乎一夜之間發生了逆轉。交易所國債指數挺住了上午的后一個半小時，在下午開市之后快速下挫，至收盤下跌0.26點，收于101.53點。20年長期債券21國債7大跌0.75元，剩余期限5年多的指標債券03國債07跌至95元，收益率猛漲至3.70%。
其實近期各項宏觀經濟數據和管理層的表態都未對債市形成壓力，二季度加息的可能性也在逐漸淡去。債券市場在如此高位的回調，更多的還是市場對未來供求關系預期的變化。特別是在20年期國債發行計劃公布之后，銀行間和交易所的長期債券都受到了不同程度的打壓。而從昨日開始，三年期央票、十年期含權固息金融債、十年期浮息債金融券、五年期固息國債、一年期央票將在四個工作日內連續發行。這不僅在短時間內增大了一級市場的供給量，也通過不同利率品種、不同期限的產品影響收益率曲線的各個期限段。
作為收益率曲線中間段關鍵點的三年期央票首發受挫，勢必將影響到隨后幾個期限品種債券的發行。今日十年期浮息債券若折價發行，則將進一步打擊多頭信心。03國債07收益率的走高，使得周一五年期國債發行的中標利率看高到4.60%左右。如果下周二的一年期央票發行利率再回2.00%之上，則整個收益率曲線將面臨向上平移修正的風險。
對于昨日央票發行利率的上升和市場行情的逆轉，據說有不少金融機構拍手稱快，稱大快人心，可見目前有大量的資金對當前的收益率水平持不認可的態度，正等待著行情的回調。未來一級市場供給的增加無疑增強了這些看空資金的信心。這一輪連續四個交易日的發行高峰過后，多空角力的戰果便基本可見分曉。唯一可惜的是，國債指數距離歷史最高點102.08點僅有一步之遙，但這一步何時能及目前已成懸念。
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