近期債券市場政策環境平靜 公開市場操作被淡忘

　　近期債券市場政策環境平靜得出奇，國債市場心滿意足地享受著這一段陽光燦爛的日子，并繼續上漲著。

　　昨天發行的300億元3年期票據是近期發行量最大的一期，但發行利率依然較上周下跌了15BP。央行公開市場近期表現得異常溫柔，不知不覺中公開市場幾乎被債民們所淡忘。回頭想來，那些習慣了看著公開市場臉色走的日子已恍若隔世。

　　央行公布的3月份金融運行報告中，分析最多的是調低超額準備金存款利率后貨幣市場的變化。報告言辭中性，從數據中可以看出，調低超額準備金存款利率對貨幣市場的沖擊很大，從金融機構到社會資金結構，都產生裂變式的隱性沖擊。我們試想，如果央行采取每月下調0.21個百分點，3個月同樣可以達到同樣的目的，金融市場和市場利率都可以比較平滑的過渡，一次性調整超儲利率央行應該是有其目的，但從目前市場化和敏感性都大大加強的金融市場看，貨幣政策市場化手段還是以小幅微調為好。上海證券報琢磨