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市場人士認為：這表明人們趨向共識——物價上漲已被控制住了
本報記者 冉學東 發自北京
“資金多只是起了一個催化劑的因素，真正推動債市上漲的原因是大機構操作債市的人對基本面的預期已經發生了根本性的轉變。”一位壽險公司債券研究員這樣說。
4月14日，上證國債指數由101.48點上漲至101.73點，以0.25%的漲幅報收，而銀行間國債指數的上漲幅度也是0.24%。至此，從去年11月24日至今，債市連續上漲，累計漲幅已達7.2%左右。
盡管國家統計局3月份的CPI還沒有公布，對于這項宏觀經濟的核心指標，債券市場人士極為關注，因為按照宏觀決策人士的多次表述，CPI和PPI(生產者物價指數)是調整利率的兩個最主要的觀測指標。債券市場人士預測為2.8%，處于較低水平。
今年1月份CPI上漲1.9%，2月份上漲3.9%，雖然考慮到節日因素，但是2月份的上漲還是讓許多人士很緊張。三月預測的數字給投資者吃了一顆定心丸。
“其實具體的數字現在看來意義已經不大，關鍵是宏觀趨勢已經發生了變化。雖然市場有分歧，但是看法基本是一致的，那就是中國的宏觀經濟面已經發生了很大的變化，物價已經控制住了。”一位商業銀行的債券研究員說。
他說，其實從去年三、四季度開始，很多人的預期已經發生了變化，投資已經開始回落，貨幣信貸規模也開始下降，經濟擴張的勢頭已經得到了控制，特別是去年底對房地產領域的調控效果已經很明顯。這些因素都有利于債市的發展。
此外，5月18日開始引入的外匯做市商制度被有些人解讀為變盯住美元的匯率制度為一攬子貨幣的一個先期準備。“問題的關鍵不在于現實的結果，而是人們預期的變化將直接影響市場。”他強調。
一位壽險公司的人士說，在這波上漲行情中，壽險公司確實是一個主要力量，但不僅僅是壽險公司對中長期債券的需求旺盛，主要是他們對宏觀基本面的判斷。
當然也有人把資金面的因素看得很重，廈門市商業銀行的李峰在接受記者采訪時說，3月17日，央行將超額存款準備金利率由1.62%調整到0.99%，下調0.63個百分點。0.99%就成了商業銀行尋找風險和收益平衡點的一個參照，銀行為使自己的資金運用更為有效，都要進行大量的測算，只要銀行認為和0.99%相比，自己的資金運用是有效的就行了。
他說，不管大銀行還是小銀行，按照自己資金的情況，他們都要制定相應的戰略，或者擴張或者收縮。今年一個最大的因素是銀監會對商業銀行8%資本充足率的要求，銀監會的監管很嚴，但是商業銀行又覺得短期貸款風險較大，作為一個經營主體也要權衡，主要目的是防范風險。而目前債券市場就成了這樣一個避風港。
一家國有商業銀行的人士最后說：“宏觀經濟面和資金面兩個因素雖然在短期內讓債市享受了陽光雨露，但是我覺得現在的情勢是把釋放風險的時間延長了，想一下，四年期國債的收益率只有3.25%,這個數字根本不能合理地反映出未來幾年的收益狀況，導致了人們對未來的迷茫。”
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