債券市場似乎再次進入博傻時代 收益率不斷下降

　　昨天早盤，交易所國債市場開盤即遭全線壓制，并成功地以較少的成交量為代價，將行情表上的一片綠色維持到上午收盤。但午后，買盤又逐步向上堆積，幾乎一半國債被迫翻紅，抑制策略收效甚微。

　　國開行再次啟動了以一年期存款利率為基準浮動債券的發(fā)行，招標利率達到72BP，大大低于市場預期的上浮85BP附近的水平，預計對前期悄然走強的浮動利率債券的二級市場價 格會有進一步的推動作用。

　　浮息債走強有一定的合理性。從定價基礎看，浮息債是以1年期債券的市場利率和1年期存款利率利差為參照定價。下調(diào)超儲利率后，1年期央行票據(jù)利率下降了100BP以上，收益率低于存款利率，浮動債利差當然也應隨之下降。去年10月加息后，雖然不一定標志我國進入加息周期，但至少可以認為降息周期已經(jīng)結束。因此，基準利率預期向上，同時存款利率與市場利率利差倒置，浮動債幾乎成為無風險的價值低估產(chǎn)品和套利品種。

　　債券市場似乎再次進入博傻時代，就像在林子里拾財寶一樣，早參與的早得利，晚參與的晚得利，怕風險的是傻瓜，賣出的還得以更高的價錢想買回來。就算知道前面真的有狼，也閉著眼睛跟著往前走一段再說，心理在想：前面的人都沒遇到狼，我走這一段也不一定遇到狼，況且如果前面沒有狼呢?來拾財寶的人多了，狼也會來的。有時候，狼是人自己招來的。上海證券報琢磨