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央行公開市場操作結(jié)果又一次成為主力機(jī)構(gòu)拉抬市價的理由。周四央行發(fā)行的三年期和三個月期央票中標(biāo)利率又較上周下降了7個和4個BP。市場層認(rèn)為短期貨幣市場利率有望企穩(wěn)的預(yù)期再次落空。另外，從銀行間市場現(xiàn)券買賣的情況看，近兩個交易日對剩余期限在一年以下的貨幣市場產(chǎn)品的需求又有明顯增加，導(dǎo)致相應(yīng)品種收益率又下降了10個BP左右。
央行對市場流動性過度充裕的現(xiàn)狀實(shí)質(zhì)上采取的是一種默認(rèn)的態(tài)度，由此造成資金寡
頭說話的局面，由于后續(xù)流動性能夠充分保障，所以其充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，將貨幣市場利率一路壓低。盡管其他金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)識到市場風(fēng)險在不斷積聚，但由于受到來自方方面面的非市場面的壓力，短期內(nèi)持幣等待所承受的壓力也許更大。因此，不斷有承受不了壓力的機(jī)構(gòu)和資金最終選擇了現(xiàn)在入市持有低利率貨幣市場產(chǎn)品。對照資本市場的操作手法可以體會到，盡管從長期看價格總要向價值回歸，但截取某一時段的市場，多空雙方的勝負(fù)往往不是由投資方向所決定，而是資金實(shí)力，只要有充足的子彈，多(空)頭總會逼迫對方就范。從這個角度講，投資成敗也許真的由人力所不能及的因素決定。難怪即使在西方發(fā)達(dá)金融市場，在論及決定投資成敗的因素時，總有權(quán)威人士半真半假地說運(yùn)氣很重要。回到目前的債券市場和貨幣市場，多空雙方的對決也許真的到了要見分曉的最后階段，哪一方能夠堅持住勝利，天平就會向哪一方傾斜。上海證券報久誠
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