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有望形成短期融資券獨(dú)立市場(chǎng)
全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心陳力峰：按照《證券公司短期融資券管理辦法》，券商申請(qǐng)發(fā)行融資券須符合五項(xiàng)嚴(yán)格的基本條件。因此在國(guó)內(nèi)100多家券商中，真正符合發(fā)行短期融資券條件的券商約有30家。這樣的發(fā)行條件必然導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一是券商短期融資券與央行票據(jù)之間的風(fēng)險(xiǎn)利差不可能太高，二是有條件發(fā)行短期融資券的券商并不最缺錢，因此發(fā)行量
不會(huì)太大。
本次國(guó)泰君安發(fā)行短期融資券期限為三個(gè)月，目前央行三個(gè)月期票據(jù)利率目前只有1.2%-1.3%，因此短期融資券發(fā)行利率能達(dá)到1.5%就已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值了。首期發(fā)債的規(guī)模僅6億元，后續(xù)的發(fā)行量也不會(huì)太高。預(yù)計(jì)大部分機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇持有到期，而不會(huì)寄希望于賺取差價(jià)，因此首期的短期融資券的流動(dòng)性預(yù)計(jì)將會(huì)很低甚至于不存在。短期融資券市場(chǎng)的活躍只能寄希望于未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)大。
未來(lái)若要大規(guī)模發(fā)展短期融資券市場(chǎng)，在增強(qiáng)流動(dòng)性的同時(shí)確立恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)利差基準(zhǔn)，除了放寬發(fā)行條件，引入更多的發(fā)行主體和發(fā)行量之外，還需要建立和健全發(fā)行主體的優(yōu)勝劣汰制度，并進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露機(jī)制和市場(chǎng)透明度。這不僅有利于證券公司的健康發(fā)展，也將對(duì)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生一定的積極影響。
南京商行黃艷紅：證券公司發(fā)行短期融資券實(shí)行余額管理，待償還短期融資券余額不超過(guò)凈資本的60%。在此范圍內(nèi)，證券公司自主確定每期短期融資券的發(fā)行規(guī)模。中國(guó)人民銀行根據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的證券公司凈資本情況，每半年調(diào)整一次發(fā)行人的待償還短期融資券余額上限，并將該余額上限情況向全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公示。如此滾動(dòng)發(fā)行，有望形成短期融資券獨(dú)立的市場(chǎng)，有利于其交易的活躍。
為企業(yè)短期融資券定價(jià)打前站
南京商行黃艷紅：國(guó)泰君安是第一家在銀行間市場(chǎng)發(fā)行短期融資券的券商，它的發(fā)行不僅有利于拓寬券商的融資渠道，也為銀行間債券市場(chǎng)提供了更多的投資工具，同時(shí)為5月份即將發(fā)行的企業(yè)短期融資券的定價(jià)提供了參考，這一類型的產(chǎn)品將逐漸得以豐富。
趕上了發(fā)債好日子
江南金融研究所陳鋒：券商短期融資券應(yīng)該會(huì)比較搶手。發(fā)行收益率方面，應(yīng)在考慮信用因素的情況下參照同期限央票收益率。短期融資券比央票有更高的收益率，會(huì)滿足部分商業(yè)銀行與基金在資金管理與資產(chǎn)匹配的需求。
一方面，此前同期央票利率已經(jīng)下滑到1.21%左右，考慮券商信用問(wèn)題進(jìn)行定價(jià)，短期融資券的收益率肯定會(huì)比央票更具吸引力。另外，融資券期限較短，信用風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)降低。而且此次面向銀行間市場(chǎng)發(fā)行額僅為6億元，很容易被市場(chǎng)消化。
應(yīng)該說(shuō)，國(guó)泰君安此時(shí)發(fā)行短期融資券，時(shí)機(jī)較好，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)收益率水平很低，有效地降低了其融資成本；另一方面，這對(duì)于豐富債券品種，完善整個(gè)市場(chǎng)利率曲線結(jié)構(gòu)也有較大意義。上海證券報(bào)
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