央行政策利好未體現 貨幣市場收益率曲線再調整

　　央行的"利好政策"似乎并未在二級市場持續性發揮效應。在連拉兩根長陽后,周一交易所國債現券市場出現普遍深調,甚至連上市新券0502的優異表現也未能帶動市場人氣。導致市場調整的應該主要是獲利回吐盤,而跌幅居前的券成交量排名卻在最后。

　　出乎市場預料的是,本周一年期央票的發行量收縮到200億元,從當前的市場情況看,中標利率不容樂觀。在分析央行新政時,有一派觀點就是降低超儲利率是一系列組合政策的第一 招,后續還有可能出臺反向的措施,但目前的關鍵是貨幣政策為什么一定要支持央票利率維持在一定的水平之上?如果從年初討論得沸沸揚揚央行公開市場操作成本壓力過大,難以為繼的思維模式考慮,長期降低央票利率豈不是減少公開市場操作成本的有效手段之一嗎?況且希望央票維持在一定利率水平之上的機構并非當前金融機構的主流,其前途命運恐怕還無法引起最高決策當局的足夠重視,甚至傳統主流金融機構正在為其堪憂的前途而竊喜,因為道理很簡單,爭奪資金的競爭對手少了總是好事。由此看來,貨幣市場的收益率曲線也許還會繼續調整,但中長期債券的風險已經被充分暴露了,調整持倉結構還會導致收益率曲線的形狀再向陡峭化轉變。