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指數(shù)創(chuàng)近1年半來的新高，昨日成為2005年債券市場(chǎng)最輝煌的一日
□金通證券
與周三沖高回落走勢(shì)截然不同,周四國債現(xiàn)券市場(chǎng)受利好消息的激勵(lì)單邊上行、大幅飆升,指數(shù)一舉突破100點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，最高上沖至100.08點(diǎn)，終盤上證國債指數(shù)(資訊 行情 論
壇)收于100.07點(diǎn)，較前一交易日大漲0.59點(diǎn)，漲幅達(dá)0.60%,創(chuàng)近1年半來的新高；全日成交金額約為12.52億。29只上市國債呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì),除了1只老券微跌外,其余券種均有不同程度的上行,收盤漲幅超過1.3%的券種有010303券、010203券和010107券等。3月17日已經(jīng)成為2005年債券市場(chǎng)行情最輝煌的一日。
國債市場(chǎng)大步上行, 截至目前漲幅已達(dá)4.66%,如超大馬力的賽車一路狂奔,其最新動(dòng)力源來自央行最新發(fā)布的公告。央行規(guī)定從3月17日起，對(duì)商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調(diào)到0.99%，法定準(zhǔn)備金存款利率維持1.89%不變。這一舉動(dòng)對(duì)債券市場(chǎng)來說是有利的，也成為債市連續(xù)走強(qiáng)的助推器。
超額準(zhǔn)備金存款是金融機(jī)構(gòu)存放在央行、超出法定準(zhǔn)備金的部分，主要用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運(yùn)用的備用資金。截止2004年底，超額存款準(zhǔn)備金率已達(dá)5.25%，此次將其利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調(diào)到0.99%，下調(diào)幅度較大，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了不小的震動(dòng)，畢竟許多金融機(jī)構(gòu)都把1.62%作為資金運(yùn)用的標(biāo)桿，如此大幅度的下調(diào)，有利于債券與貨幣市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展，而短期債券仍會(huì)有一定的漲幅。而就超額存款準(zhǔn)備金率而言，下調(diào)也是大勢(shì)所趨，它從1993年7月份以來11次被下調(diào)，從當(dāng)時(shí)的高點(diǎn)9.18%一路下調(diào)至本次的0.99%，可以預(yù)見，以后它與國際接軌繼續(xù)下調(diào)的趨勢(shì)已經(jīng)形成�！�
新政策表明央行利率政策更趨向于靈活，也表明央行僅對(duì)個(gè)別過熱行業(yè)實(shí)行緊縮政策，對(duì)于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)情況基本認(rèn)可；同時(shí)下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率不但是資金管理效率提高的結(jié)果，也是資金管理效率需要提高的要求；更重要的是央行更容易推進(jìn)利率市場(chǎng)化；有利于理順中央銀行的利率關(guān)系，降低央行的調(diào)控成本。事實(shí)上，下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率是與上調(diào)貸款利率相對(duì)沖的政策，因?yàn)橘J款利率上調(diào)使得商業(yè)銀行對(duì)放貸更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)也有緊縮銀根的預(yù)期，央行考慮到此舉可能會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性，因此下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率有利于逼迫商業(yè)銀行提高資金管理水平，迫使資金流出央行，進(jìn)入社會(huì)更需要信貸支持的行業(yè)。
總體來看，本次下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率是今年貨幣政策一系列改革措施的配套政策，后期估計(jì)還會(huì)有其他動(dòng)作出臺(tái)。新政策利大于弊，不過投資者還是要注意個(gè)券的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟經(jīng)過四個(gè)月的上漲，部分中長(zhǎng)期券的收益率水平都出現(xiàn)了較大幅度的下滑，后市隨著機(jī)構(gòu)對(duì)央行下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率的態(tài)度漸趨冷靜，會(huì)在部分漲幅過大的券種上減持。
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