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下調(diào)存款準備金利率是預(yù)期中的，但這次央行出臺的時機確實是出其不意。貨幣市場在資金空前充裕、機構(gòu)投資需求急迫的時候，央行出了火上加油一招，債券市場立刻像服了興奮劑一樣，收出了壯觀的大陽線，國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)一舉越過100點。
國有商業(yè)銀行存款的平均成本在1.2%至1.5%之間，超儲利率下調(diào)到0.99%意味著把錢存在央行就虧錢，銀行必須在保證流動性的前提下，最大限度地提高資金運用效率。如果央行
近期沒有其他政策出臺，機構(gòu)資金運用壓力因素主導(dǎo)債券市場的現(xiàn)狀將更加突出，本就供不應(yīng)求的貨幣市場品種必將被巨大的資金吞噬，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹率等因素短期內(nèi)將失效，市場收益率曲線將全面下降。
需要思考的是，這樣下去的結(jié)果是，2、3年的債券投資收益可能都不能抵御通貨膨脹(假設(shè)我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，中、長期通貨膨脹水平維持在理想的2.5%附近)，這恐怕有悖于基本的經(jīng)濟理論，也不是央行推進利率市場化的最終目的。當然這是后話，眼下的任務(wù)還是買債。
從《中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人答記者問》中看不出什么指引或暗示，在沒看明白央行大智若愚的第一招后，市場對是否還有第二招充滿了好奇。上海證券報 琢磨
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