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2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日前已基本公布完畢。工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，宏觀調(diào)控的任務(wù)仍然沒有完成，未來進(jìn)一步調(diào)控的可能性很大。
工業(yè)生產(chǎn)反彈 投資增速偏高
1-2月份工業(yè)生產(chǎn)增長16.9%，這一增速不僅比去年四季度增速提高了1.9個百分點(diǎn)，也
比去年同期提高0.3個百分點(diǎn)。由于對工業(yè)生產(chǎn)拉動作用比較大的仍然是冶金、化工、機(jī)械制造等高耗能行業(yè)，這使得剛剛緩和的煤電油運(yùn)再次出現(xiàn)緊張。
1-2月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長24.5%，增速基本與去年四季度持平。從投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)看，有保有壓特征明顯。盡管投資增速和投資結(jié)構(gòu)都在朝著宏觀調(diào)控方向發(fā)展，但考慮到以下三個方面，我們認(rèn)為固定資產(chǎn)投資增速仍然偏高。
一是煤電油運(yùn)緊張的情況尚未有根本性的緩解；二是盡管在建項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目數(shù)比去年同期有所減少，但減少的幅度非常有限，新開工項(xiàng)目數(shù)和在建項(xiàng)目數(shù)仍然處于非常高的水平；三是在新開工項(xiàng)目計劃投資額減少的情況下，在建項(xiàng)目計劃投資額增速仍然達(dá)到21.4%。以此推算，全年投資額仍將超過政府工作報告制定的16%的調(diào)控水平。另外從投資增長的趨勢來看，由于年初以來鋼鐵、有色金屬等產(chǎn)品價格反彈的力度較大，這也增加了這些過熱行業(yè)投資增速反彈的可能。
以上供給和需求兩方面的數(shù)據(jù)都表明去年宏觀調(diào)控只是抑制了經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過熱的勢頭，并沒有從根本上解決經(jīng)濟(jì)過熱的問題，如果稍有放松，經(jīng)濟(jì)仍然存在過熱的可能。在這種情況下，國家對固定資產(chǎn)投資等過熱領(lǐng)域的調(diào)控并不會放松。
未來加息的可能性并不能排除
由于推動投資增長的三大動力--國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、居民消費(fèi)升級以及城市化都可以歸結(jié)到房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)的健康發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的關(guān)鍵，房地產(chǎn)價格上漲過快成為投資過熱的一個根源。因此，今年的政府工作報告中首次明確提出了要抑制房地產(chǎn)價格的過快上漲。
我們認(rèn)為，日前央行出臺的取消房地產(chǎn)按揭貸款優(yōu)惠利率就是央行抑制房地產(chǎn)價格上漲的重要政策。但是，我們估計，出于爭奪客戶的考慮，實(shí)際貸款利率提高的幅度可能比較有限，很可能難以起到預(yù)期的效果。在這種情況下，如果房地產(chǎn)價格繼續(xù)上漲，固定資產(chǎn)投資仍然維持高位的話，央行未來再次提高利率的可能性仍然很大。上海證券報申銀萬國證券研究所李慧勇
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