|
經過上周連續三天急跌后，交易所國債現券市場連續兩個交易日出現反彈。但從盤面看，此輪行情主流板塊券種近一個交易周下跌放量、反彈縮量特征明顯，說明做空力量仍占主導地位。另一個表明市場開始出現轉向的跡象是，一級市場發行利率連創新低的勢頭開始得到遏制，上周末發行的半年期農發行債中標利率最終確定在2.45%，較上周發行的同期限央票參考收益率高出約13個基點。盡管從理論上講金融債與央行票據存在一定的信用差別，但由于期限很短，且從投資價值角度分析，兩者差別并不大，因此這可以理解為市場短期利率有
走高的傾向。
本周首次公開市場操作發行總量雖較上周減少了100億元，但從對沖到期央票的結構分析，央行調整存量央票期限結構的意圖還是較為明顯的，即用200億元6個月央票去對沖到期的50億元3個月央票。
上證所將于2005年記賬式(二期)國債上市日起在競價交易系統推出國債買斷式回購業務的消息也應引起足夠重視。自從去年年底上證所推出買斷式回購后，其市場成交量一直極度低迷，一個很重要的原因就是交易機制設計得并不是很合投資者的胃口，因為大宗交易系統下的詢價機制與傳統的集中競價撮合交易相比，實際上是揚短避長，并不能發揮交易所市場的優勢和特點，因此缺乏認同也是情理之中的事情了。回到競價系統后，買斷式回購的活躍程度應該會有明顯的提升，同時交易所國債市場做空機制也將實現得更為便捷。在目前的行情發展階段，這一因素會更增加后市市場走向的變數。上海證券報 久誠
| 
