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繼上周央行通過公開市場操作凈回籠資金1330億元之后，本周央行再度凈回籠資金1250億元資金。持續加大的貨幣回籠力度使得市場在經過前期大幅上漲之后，獲利回吐的壓力日益上升，周四，債市繼續回落。上證所國債指數(資訊 行情 論壇)下跌0.14點，報收98.32點，成交微減，從上個交易日的18.96億元減至17.78億元。29只國債現券中有5只上揚，2只平盤，其余22只走弱。
債市分化更加突出
資金回籠壓力加大，尤其是三年期央行票據的大量發行，令市場對其追捧的興趣受到抑制，帶動票據收益率走高，進而導致債市中長期券收益率走高。周四市場領跌品種仍以中期券為主。
一位商業銀行交易員認為，三年期央行票據收益率的反彈是受央行票據發行規模加大的影響，包括周四兩期總量為600億元的央行票據在內，本周凈回籠貨幣1250億元，大規模貨幣回籠既是春節之后慣常的操作，也意味著央行對目前過低的收益率水平不認同。所以除了短期券之外的大部分債券均持續回調是“情理之中的”。三年期票據發行的比重增加，顯示央行公開市場操作的結構性調整傾向十分明顯，因此也導致市場分化更加嚴重，中長期券尤其是中期券跌幅頗大。但是目前市場總體資金供給仍然相當寬裕，資金追逐獲利的本性促使這些獲利回吐的資金從部分中長期券種撤離之后，并未離開債券市場，而是轉而進入短期債券，所以目前來看，短期券種仍然有一定的上升空間，而中長期債券走勢則可能繼續震蕩。
整體回調尚需時日
債市的分化是否會持續，市場在何種情況下將出現整體性回調或者反轉？有市場人士認為，整體性反轉尚需時日。從宏觀面來說，這種壓力始終存在，央行最近公布的貨幣政策報告顯示，目前國內CPI并未完全走出上升通道，通貨膨脹的壓力并未根本改變，宏觀調控仍處于關鍵階段。原因在于：一是上游產品價格向下游的傳遞；二是來自國際市場的消息，紐約市場原油期貨價格持續上漲，包括鐵礦石在內的重要原材料價格大幅上漲或者仍維持高位；三是公用事業和服務業價格上調壓力加大。另外，國家發改委價格監測中心最新研究報告預測，今年一季度居民消費價格上漲2.5%左右，但考慮到1月份只有1.9%，2、3月份CPI漲幅則可能會有明顯增加。這些因素決定了央行今年再度加息的可能性增大。
另外，從資金面來看，隨著外匯儲備的快速增長，央行貨幣政策操作的空間受到較大壓力，因此在央行近期出臺的貨幣政策執行報告中，提出了采取準備金率加公開市場組合調控的思路，一旦在公開市場操作的同時，再提升準備金率，必將對債市造成較大的沖擊。而央行對外匯管制的逐漸放松和結售匯制度的改進，令市場資金面臨分流的危險，因此中長期來看，一旦市場資金過于寬松的局面發生改變，也就是債市面臨整體調整的時候。
短期而言，盡管由于中長期債出現回調，加劇了市場獲利回吐的投機氛圍，但是總體資金面仍然較為寬裕，保險資金、銀行個人理財業務、貨幣市場基金等投資主體的豐富令需求相當強烈。而由于股市仍舊維持疲軟的態勢，所以資金目前尚無直接分流的壓力。市場人士認為，從近期回調品種撤離的資金很大一部分可能并未離開這個市場，只是轉投走勢較好的短期品種。所以目前市場仍可在短期內繼續看好，調整的幅度也不至于太大。而全面的回調尚須時日，改變債市格局的關鍵還在于央行貨幣政策的動向。
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