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債市調整的趨勢正在逐步得到確認。周四，交易所國債現券市場連續三天出現大幅度普跌行情。前期領漲的中期券種在市場變盤日益清晰后，又充當了領跌的角色。0501招標后帶動二級市場拉升的空間已經被完全吞噬掉，看來其上市后的走勢不容樂觀。從貨幣市場情況看，此時出現的調整應該是主力機構主動退場所導致，因為短期融資利率并未隨央行公開市場操作力度加大而出現明顯變化，也即短期融資成本并未增加。
當日招標的兩期央票中標利率已經開始發生微妙的變化，三年期的中標利率止跌回升，較上周上漲了8個BP；而3個月期的參考收益率則較上周相同品種下跌8個BP。這一方面說明市場短期頭寸仍十分寬松，另一方面也說明，長頭寸機構謹慎心態在加強，通過減少增持長期限品種，適當增加短期限品種來調整流動資產結構。
但市場的差異化總是存在的。就在這種中、長期固息券處于風聲鶴唳的時候，由于基本投資策略的差異，仍有保險公司通過公告收購十年期國債，而且要約收益率水平并不太高。看來還是有一部分機構并不是太看空后市，但也要注意分析此類要約是否是真實買賣意愿的表示，而且如果數量有限也難以形成對主動性做空能量的狙擊。上海證券報中央財經大學金融證券研究所久誠
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