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上周受春節后金融機構資金回流的影響，銀行間市場資金非常充裕，盡管央行公開市場操作加大了票據發行力度，但并沒有對市場利率下行產生過大的影響。
貨幣市場方面，融資市場利率大幅下降；公開市場操作的中標利率水平延續節后的下降趨勢，各期限票據收益率均創出了近期的新低。受資金面影響，二級市場成交利率比一級市場招標利率有所下降。
債券市場方面，10年期國債的發行成為市場走勢的風向標。
從本周的市場情況來看，考慮到當前非常寬松的資金面和3月份大量央票的到期，央行加大公開市場票據的發行力度當在情理之中。從去年春節后資金市場的情況來看，春節后第七周3個月票據發行利率創下1.87%的全年最低水平，貨幣市場利率從第八周才開始逐步回升；今年央行在節前的公開市場操作中提前使用了遠期票據發行這一創新工具，在一定程度上縮短了節后的回籠周期，但考慮到去年12月末5.25%的高備付水平和國債繳款的滯后因素，本周市場資金面仍將保持非常寬松的態勢。
從債券市場前期累計的大幅上漲和近期相對平穩的基本面來看，債券市場的走勢短期內可能較為平穩，部分收益率相對較高的債券品種仍然存在一定的投資機會。但央行2004年貨幣政策報告再次表明要研究運用存款準備金、差別存款準備金、公開市場操作的合理組合增強數量調控能力，因此對于經濟基本面可能出現的不利消息，投資者要注意規避市場回調的內在風險。上海證券報中國農業銀行資金交易中心 李剛
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