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受今年首期記賬式國債招標(biāo)結(jié)果影響，債市立刻擺脫此前已開始出現(xiàn)的高位震蕩走勢，繼續(xù)走出強(qiáng)勁的拉升行情。交易所市場與新券期限較為接近的0308券收益率猛降20個基點左右。市場似乎進(jìn)入新一輪的一、二級市場相互推動的牛市階段。
但針對這種狀況，機(jī)構(gòu)的分歧還是很大的，大家普遍認(rèn)為0501的中標(biāo)利率偏低，導(dǎo)致這種結(jié)果的直接原因是由于近一年多以來中長期券種發(fā)行量較少，部分以期限配比為主要投
資策略的機(jī)構(gòu)等米下鍋的迫切心態(tài)導(dǎo)致對本期券的過度追捧。單純從投資價值分析，此利率水平并不具備充分的中、短期投資價值。
對市場產(chǎn)生利空影響的還有上周末央行公布的2004年《貨幣政策執(zhí)行報告》，在談到今年的物價走勢時，央行認(rèn)為通貨膨脹的壓力尚未根本緩解。因此，盡管最近三個月CPI數(shù)據(jù)較為樂觀，但促使加息的最主要因素的威脅尚未解除。
本周第一次公開市場操作對沖完到期央票和正回購后，回收流動性的力度并不太大。若周四公開市場操作也壓住步點，反倒要多加注意了，因為在這種市場狀況下，保持大力度的公開市場操作是央行保持使用常規(guī)招式的表現(xiàn)。上海證券報中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所 久誠
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