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今年以來，交易所債市的表現(xiàn)分外強勁。
雖然自1月份以來，有不少機構在預計調整即將到來，但交易所債市仍然以單邊上揚之勢不斷攀高。上周五，國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)上揚了0.18點后，收于97.99點，創(chuàng)出10個多月以來的新高。
債市上周五創(chuàng)出的新高，值得留意。上周五，國債指數(shù)已經(jīng)突破了去年4月1日的高點97.81點，也就是說，經(jīng)過今年以來的快速上揚之后，去年4月份債市雪崩式下跌后的全部失地已告收復。這或許意味著，對于這一輪上揚行情，還可以有進一步的期待。
上周五更值得注意的一個事件，是中國銀行2005年第一期、第二期次級債的發(fā)行。這兩期債原定發(fā)行規(guī)模為180億，隨后由于認購踴躍，當天又追加發(fā)行了90億。最終的發(fā)行利率水平，與當前的市場收益率水平較為接近。
“這說明主流機構已經(jīng)對這一階段的漲幅給予了確認。”一位債券基金經(jīng)理說，作為今年的首次發(fā)行，中行次級債的發(fā)行結果顯示市場對今年債市的預期較為樂觀。而一級市場的表現(xiàn)，反過來也帶動了二級市場走好。上周五上午首輪招標結果對機構公布，受此影響，交易所債市隨后也再展升勢。
市場較一致的看法是，年初的供需關系是債市火爆的重要原因。長期以來，1、2月份就是新債發(fā)行的真空期，年初基本沒有新債供應。而今年年初的市場資金面也特別寬松，一方面，1月份外匯占款增長相當迅速；另一方面，商業(yè)銀行、保險公司、貨幣市場基金、社保等投資者的資金規(guī)模還在增長，對債券的需求不斷增加。上周五，有一家保險公司還在中國債券網(wǎng)上公開求購10億元的長債，這種現(xiàn)象以往是不多見的。
根據(jù)機構投資者間的傳聞，在當前特殊的市場環(huán)境下，2月底財政部可能會使用2004年的額度，發(fā)行一期數(shù)百億的10年期長期債券。而在3月中旬后，2005年的國債發(fā)行也將正式啟動。
隨著下一步新債發(fā)行的展開，債市能否持續(xù)保持強勢？關于這一點，市場中還有不小的分歧。不少投資者認為，全年的供需關系將會基本平衡，再加上加息、調整存款準備金等方面的考慮，市場將面臨調整壓力。而一旦市場強勢不再，之前的低位獲利盤也將大舉涌出。
而有樂觀的投資者則認為，市場有望繼續(xù)保持強勢。一位交易員表示，雖然交易所債市漲幅較多，但累計成交量并不大，真正在低位介入的資金不多，加上不少投資型機構的惜售心理，預計獲利盤的壓力并不大。而且，今年新債的供給預計和去年持平，但市場對債券的需求將有顯著增長，供需關系的不平衡將在一段時間內(nèi)持續(xù)存在。
“值得關注的是存量資金的轉移。”一位較樂觀的機構人士說，去年及前年，由于對市場的擔憂，不少機構將大量的資金投入到短期和超短期的品種上，而在今年，不少此類資金將逐步到期。只要基本面沒有大的變化，這些資金中的相當一部分可能會涌入到中長期的品種上。
“到了4月下旬，情況將會更為明朗。”一位債券基金經(jīng)理分析說，屆時將有數(shù)期新債發(fā)行，市場對于收益率的接受程度更為明朗，而一季度的基本面數(shù)據(jù)也已公布完畢。對于債市運行的方向，市場屆時也將有更一致的認識。
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