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2005年的第一個(gè)交易周，交易所債市喜迎開(kāi)門紅。在上周的4個(gè)交易日里，上證國(guó)債指數(shù)連拉4根陽(yáng)線，從95.64點(diǎn)上揚(yáng)至96.14點(diǎn)收盤。國(guó)債指數(shù)一舉突破了10月底加息前96.00點(diǎn)的前期高位，也創(chuàng)出了近9個(gè)月來(lái)的新高。
不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，上周債市走好，一方面是受資金面寬裕的影響，另一方面也顯示當(dāng)前的收益率水平對(duì)投資者頗具吸引力，市場(chǎng)信心正在不斷增強(qiáng)。
年初資金歷來(lái)寬松
“近年來(lái)，元旦之后市場(chǎng)都走得不錯(cuò)。”普天債券基金的基金經(jīng)理江明波說(shuō)。金融機(jī)構(gòu)年初資金歷來(lái)較為充裕，而考慮到去年商業(yè)銀行貸款增速放緩，今年年初的資金面會(huì)更為寬松。
太平人壽投資部助理總經(jīng)理金芳也說(shuō)，從保險(xiǎn)公司的情況來(lái)看，今年年初的資金也比較充足，預(yù)計(jì)其他金融機(jī)構(gòu)情況也差不多。她同時(shí)表示，在3月份之前，市場(chǎng)都處在發(fā)行真空期，基本沒(méi)有新債供應(yīng)，這也是影響市場(chǎng)走強(qiáng)的因素之一。
新疆證券研究所所長(zhǎng)助理林小明還補(bǔ)充說(shuō)，最近股市較為低迷，可能有一些機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)而投身債市。加息預(yù)期減弱
除此之外，由于市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)加息的預(yù)期有所減弱，許多中短期債券品種的吸引力也開(kāi)始顯現(xiàn)。另一位保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人分析說(shuō)，最近市場(chǎng)走強(qiáng)，其中短債的貢獻(xiàn)比較大。目前中長(zhǎng)期債大多未能創(chuàng)出新高，但多數(shù)短期品種已越過(guò)10月底的高點(diǎn)。這也反映了投資者對(duì)于中短期債的收益率水平較為認(rèn)可。
第一創(chuàng)業(yè)證券債券部總經(jīng)理王衛(wèi)認(rèn)為，目前部分國(guó)債的價(jià)值仍有些被低估，當(dāng)前的收益率水平是很有吸引力的。他說(shuō)，去年市場(chǎng)對(duì)加息有些反應(yīng)過(guò)度。另一方面在去年央行對(duì)沖流動(dòng)性的操作下，央行票據(jù)利率不斷上行，也抬高了債市的收益率水平。“現(xiàn)在的收益率水平真是相當(dāng)不錯(cuò)了。”平安證券債券部總經(jīng)理陳利軍也說(shuō)。
江明波認(rèn)為，從目前情況看，宏觀調(diào)控效果比較明顯，CPI指標(biāo)近期可能不會(huì)出現(xiàn)大幅的上揚(yáng)，短期內(nèi)是否會(huì)加息還有待觀察。金芳也預(yù)計(jì)說(shuō)，一季度加息的可能性較小，最近發(fā)行的數(shù)期遠(yuǎn)期票據(jù)的結(jié)果也在一定程度上反映了市場(chǎng)的這一預(yù)期。持券信心穩(wěn)定
回顧去年4月，市場(chǎng)收益率水平與目前基本持平，當(dāng)時(shí)各家機(jī)構(gòu)紛紛大舉拋售。如今這一收益率開(kāi)始得到市場(chǎng)的認(rèn)同，這應(yīng)當(dāng)反映出市場(chǎng)信心正不斷趨于穩(wěn)定。不少投資者認(rèn)為，短期內(nèi)加息可能性并不大。還有投資者則認(rèn)為，即便出現(xiàn)加息，對(duì)市場(chǎng)收益率水平也不會(huì)有太大影響。
“現(xiàn)在機(jī)構(gòu)的心態(tài)比較平和了。”一位保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人說(shuō)，去年4月份的調(diào)控出乎市場(chǎng)預(yù)料，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)的調(diào)控力度判斷有很大的不確定性。如今調(diào)控已有大半年，大家逐步意識(shí)到調(diào)控總體是較為溫和和適度的，過(guò)分擔(dān)憂沒(méi)有必要。“對(duì)于加息力度和節(jié)奏的預(yù)期，大家也都在修正。”他說(shuō)。去年市場(chǎng)收益率變動(dòng)顯著大于加息的幅度，而在投資者心態(tài)趨穩(wěn)的情況下，今年收益率水平變動(dòng)的幅度預(yù)計(jì)會(huì)低于加息時(shí)的幅度。
王衛(wèi)認(rèn)為，去年央行加息以后，也傳遞出一個(gè)信號(hào)，即以后會(huì)更多地使用價(jià)格調(diào)控而非數(shù)量調(diào)控手段。在這種情況下，市場(chǎng)短期收益率受到的沖擊將會(huì)變小。他預(yù)計(jì)，今年應(yīng)還會(huì)有一定幅度的加息，但市場(chǎng)收益率水平可能不會(huì)有太大的波動(dòng)。
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