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以往被放大操作的中長期國債昨后市急挫
昨天，前市還上漲0.2%的0203券，到了下午開盤后市價卻突然出現跳水，最終以下跌0.22%收盤。無獨有偶，當天，交易所債券市場出現類似走勢的券種也不在少數，其中跌幅最大為0.67%。
交易所債券市場昨天下跌的品種共有21只，占了75%。其中，跌幅超過0.1%的品種達到了8只，并且這些品種大多具有兩個共性：一是均屬2004年之前發行的中、長期國債，二是市價幾乎都是在下午出現跳水。在這些券種中，0308券跌幅最大，達到0.67%；0112、0110的跌幅則超過了0.3%。
昨天，交易所債券市場并沒有突發性利空消息。那么，下午開盤后市場走勢突然逆轉究竟因何而起?
今年10月，中國證券登記結算公司與滬、深證券交易所聯合公布了《標準券折算率管理辦法》，并將于明年1月1日起實施。在該辦法公布同時，有關方面同時還表示，將進一步完善交易所債券市場質押式回購的交易制度，其中包括了實施標準券的轉移占有等一系列新的監管手段。
隨著年底將至，市場對交易所債券市場質押式回購交易規則調整的預期，開始轉而成為壓迫債券市場走低的重要因素。盡管目前新的質押式回購交易規則并未明文出臺，但是上周末，有關部門召開的業務培訓會議上所公布的交易所市場質押式國債回購完善方案引起了市場各方的關注。
因為，除了實施標準券的轉移占有外，根據這一方案，國債買入當天不可立即進行回購，這意味著國債市場現有的放大操作難度將大幅提高，成本明顯上升。同時這一方案的亮相，也使市場普遍預期明年交易所市場的質押式回購將啟用新的交易規則。
而昨天交易所債券市場后市急挫，顯然與方案亮相有關。因為，在2001年至2003年間，利用回購放大操作高票息的中、長期國債是債市投資者慣用的操作手法，由此也產生了不少莊債。而從昨天率先下跌的券種上看，幾乎全部是這一時段發行的國債品種。
同時，另一個頗有意味的現象則是在近期交易所回購市場上，長期國債回購品種的價格出現了持續攀升。其中，期限最長的182天回購已連續兩周上漲，利率水平由12月9日的2.6%攀升至2.9%，累計漲幅達到了11.54%；91天回購的利率水平也由2.5%上升至了2.69%。這也說明，出于回購規則調整的預期，部分操作機構改變操作策略，乘規則調整之前先融入長期資金，以維系債市運行的資金鏈。上海證券報記者秦宏
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