定向票據或成央行緊縮利器

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 07:57 經濟參考報

　　趙江山

銀行資金“精確調控”風聲再起

　　本報訊中國人民銀行(以下簡稱“央行”)將對部分商業銀行進行“精確調控”的消息，13日在市場不脛而走。

　　據外電13日報道，央行準備再次向部分股份制商業銀行發行定向票據。報道說，央行已下發通知，將向部分銀行發行1年期定向票據，總規模在500億元人民幣左右。此次發行對象包括中國銀行和建設銀行等國有商業銀行，上海銀行、南京市商業銀行和洛陽市商業銀行等城市商業銀行，以及部分股份制商業銀行。

　　債券市場交易員也從不同渠道獲得了相似消息。交易員13日稱，此次定向票據將于下周發行。

　　記者13日下午致電央行新聞處進行核實。新聞處并未證實此事，只是表示“尚未聽說這一事情”。

　　若此事屬實，將是央行今年5月以來第三次向

商業銀行發行定向票據。5月17日，央行1000億元定向票據發給了建行、農行、工行、中行、民生和光大。此后的6月14日，央行再次將1000億元定向票據發給建行、農行、工行、交行、光大和浦發。

　　在接受本報記者采訪時，有關金融專家對市場這一消息略感意外。一位不愿公開身份的金融專家告訴記者：“單純從近期貨幣市場走向看，利率抬高比較快，再發行定向票據必要性不是太大。”而此前媒體報道，6月份我國貨幣、信貸增速比5月份均有所下降。

　　但這位專家同時也表示，如果央行再次發行定向票據，可能是基于以下幾個判斷：

　　——流動性過剩依然比較嚴重。雖然廣義貨幣供應增速有所下降，但仍然遠高于央行16%的增長目標；

　　——6月新增貸款中，股份制銀行和城市商業銀行占比較大，因此央行再次拿出“手術刀”進行“精確調控”。據媒體報道，在6月份金融機構新增的3600億元貸款中，四大國有商業銀行新增貸款為600億元，其余3000億元為股份制商業銀行、城市商業銀行及農村信用社的貸款；

　　——作為一種行政性比較強的調控手段，央行覺得定向票據用起來方便；

　　——下半年預計貿易順差將持續增長，央行判斷基礎貨幣投放將大量增加，因此進行前瞻性操作，同時打擊放貸過快的銀行。數據顯示，6月份貿易順差再創新高達145億美元。

　　專家表示，如果央行17日再次發行定向票據，就表明定向票據確實已成為央行重要的緊縮武器，同時表明央行仍沿著緊縮方向繼續前進。

　　專家同時指出，央行發行定向票據也是多次窗口指導無效之后的無奈之舉，因為發行定向票據并非國際上通行的做法。定向票據具有懲罰性，收益率低于同期票據，未經央行批準，不得轉讓，不得抵押，相當于凍結了放貸過速的銀行的部分流動性。“但過于頻繁發行定向票據也有副作用，不利于市場機制發揮作用，會扭曲資金市場價格，還會干擾金融機構的經營行為。”

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