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本報記者 黃憲奇 北京報道
繼上周法定存款準備金率上調政策塵埃落定之后，央行又于昨日在公開市場大舉回籠資金，業(yè)內人士認為，此舉信號意義明顯，表明央行的流動性緊縮政策取向不會改變。但近期升值風波又起，資金充裕狀況再度加劇，前期因緊縮擔憂而一路攀升的央票利率有見頂回落可能。
在昨日例行的公開市場操作中，央行發(fā)行了500億元1年期票據，同期還進行了950億的7天正回購操作；使得單日的資金回籠規(guī)模達到1450億元，創(chuàng)出了近兩個月以來公開市場單次資金回籠新高。根據統(tǒng)計，本周將有1050億元央票和正回購到期，加上本周四即將進行的公開市場操作，央行本周的資金凈回籠規(guī)模將遠超過200億元。業(yè)內人士認為，此舉信號意義明顯，即上調存款準備金率后央行仍未放松貨幣回籠力度。
知情人士透露，6月末，廣義貨幣M2增長18.4%，狹義貨幣M1增長13.9%，增速比5月份的19.1%和14%有所下降；6月份人民幣新增貸款3600億元，同比少增1027億元，改變了前5個月來信貸一直同比多增的特點。盡管6月份我國貨幣、信貸增速比5月均有所下降，但依然在高位運行。業(yè)內人士認為，前期的一系列流動性緊縮措施是6月份貨幣信貸增速回落的主要原因，但這種政策效果能否持續(xù)尚待觀察。另外，前6個月人民幣共新增貸款2.14萬億元，占央行全年信貸目標的85.7%。即使將本年度信貸投放目標提高到3萬億，央行下一步的流動性緊縮任務依然嚴峻，凈回籠資金仍將是下半年公開市場操作的主基調。
3月份以來，央票利率一路攀升，1 年期央票利率已接近2.67%，3月期央票利率也高達2.37%，都遠超過銀行的資金成本，也比1年期定期存款利率高出了許多；但央票利率上升的勢頭明顯放緩。本周盡管1年期央票的發(fā)行量較上周有明顯增加，但參考收益率已基本企穩(wěn)于2.67%左右；另外公開市場7天正回購的中標利率1.96%較上周還有所回落。
南京商行的李灝認為，從準備金率上調前后的市場表現來看，雖然央行在不斷收緊流動性，但總體來看市場流動性較為正常，在資金供求關系的作用下有助于推動7天回購利率緩步回落，預計將由現在2%以上的水平逐步回落到1.8%左右，從而為債券利率的下跌打開空間。另外，隨著央票利率與回購利率的再次擴大，銀行間市場利用回購融資買央票套利之風再次興起，這種投機套利活動將最終拉低央票利率。
7月10日公布的6月份145億美元貿易順差再度讓市場嘩然，這個數字不但創(chuàng)下歷史新高，而且是在政府調控經濟過熱、化解經濟結構性矛盾的背景下，2006年第二次改寫順差紀錄。同時，市場也正在猜測貨幣當局是否正在權衡采取加息還是升值人民幣或是更多政策，作為下一步調控的手段。而來自各方的信息表明，人民幣匯率政策并非是調控經濟過熱的對癥良藥。
與保險公司、證券公司等其他機構相比，銀行“手頭多的仍然還是錢”，上周發(fā)行的債券品種，銀行基本上充當了購買“大戶”。在外匯占款和外貿順差不斷加大的壓力下，盡管央行頻頻使用了緊縮手段，但銀行的流動性依舊充裕。而6月份貨幣信貸增速放緩的傳言也使市場對央行繼續(xù)采取過激流動性緊縮措施的預期大為削弱，業(yè)內人士認為，央票利率已在目前水平見頂。
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