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□本報記者 秦宏 秦媛娜
昨天，國家開發銀行公布了新的下半年金融債發行“時刻表”。與原計劃相比，5年以下中短期金融債發行量大增，占了計劃發行總量的70%。對此變化，業內人士認為收益率曲線未來將不斷上移的預期是導致發行計劃“棄長從短”的主要原因。
作為中國債券市場重量級發行機構，國開行每年金融債券的發行量占整個市場的五分之一，因此這次發行計劃調整頗具市場導向意味。
對于下半年金融債發行計劃的 變更，國開行表示，這主要依據目前市場狀況和銀行對資金需求。
與上半年公布的全年發行計劃對比，國開行主要對下半年發行計劃做了兩個方面的變動。一是削減了長期債券的發行。新發行計劃將原定8月發行的一期10年期固定和浮動利率債券變更為2年期固定利率債券，同時將原計劃10月份發行的一期30年固定利率金融債品種的期限改為“待定”；二是擴大5年以下中短期債券的發行量。在原發行計劃的基礎上，國開行還另在9月和11月，增加了3年期和2年期兩只短期固定利率債券的發行。
經過調整，下半年國開行金融債券的發行總量雖然仍為2700億元，但是各期限結構債券發行量的占比發生了明顯變化。最為突出的是，已確定的10年以上長期債券的發行量由上半年的500億元，降至0。而已確定的5年以下中短期債券發行量則增至1900億元，占比達到70.37%，而在原計劃中這一比例不到50%。中短期債券發行量的迅猛上升，主要在于國開行將1至5年間的債券發行量由原來的200億元增加至800億元。
顯然，新發債計劃流露出國開行對于長期債券回避的態度。同時，這次調整也傳遞出另一個信號，即市場對下半年債市看空的預期正越發趨于一致，并且反過來對發債主體的行為產生了影響。
對于國開行金融債發行計劃調整，投資者們并沒有表現出意外。一家商業銀行債券分析人士認為，這是順應市場變化的正常行為。由于長期債券的需求主要是保險機構，由于需求單一，一旦市場持續調整有可能造成長期債券收益率大幅上升，從而增加發債主體發行長期債券的成本。相比較而言，目前市場對短債的需求仍然較大，其發行成本優勢相對明顯，因此不排除國開行未來棄長債而滾動發短債以滿足資金需求的可能。
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