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本報(bào)記者 胡進(jìn)之 發(fā)自上海
美聯(lián)儲(chǔ)毫無(wú)懸念地在北京時(shí)間上周五凌晨宣布加息0.25%至5.25%,央票的利率似乎有了更大的上升空間。近期以來(lái)央票利率一直處于上升通道當(dāng)中，上周二發(fā)行的1年期央票利率已達(dá)2.6378%,三個(gè)月央票利率達(dá)到了2.3399%。央票利率究竟還有多少上升空間?
一證券公司分析師表示：“央票利率上漲是因?yàn)槭袌?chǎng)仍然對(duì)緊縮有一定的預(yù)期，央行也希望用較高的央票利率吸引大行資金來(lái)壓縮信貸。保守估計(jì)的話,1年期央票的利率可能將達(dá)到2.7%，激進(jìn)一點(diǎn)的話能夠達(dá)到2.8%。”
目前國(guó)內(nèi)1年期存款利率為2.25%，與美國(guó)基準(zhǔn)利率相差3%，照此推算的話，1年期央票和1年期美元LIBOR(倫敦同業(yè)拆借利率)的利差應(yīng)該在3%左右，正常的區(qū)間應(yīng)該在3.2%~3.3%之間。在6月末美聯(lián)儲(chǔ)加息后，1年期LIBOR水平大致在5.75%左右，據(jù)此計(jì)算7月份1年期央票的上限為2.75%。
交易員也有不少認(rèn)為，央票的利率應(yīng)該差不多上漲到高點(diǎn)了，已經(jīng)沒有多大的空間。此前的央票利率已經(jīng)是十幾個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)了。
申銀萬(wàn)國(guó)一位人士表示，美國(guó)加息擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)加息的空間和可能性，目前市場(chǎng)上關(guān)于再度緊縮的猜測(cè)也一直沒有間斷過(guò)。而央票利率多少取決于央行收流動(dòng)性的決心了。央票是一個(gè)工具，要看央行愿意為了流動(dòng)性犧牲多少利率，或者有進(jìn)一步的措施。
也有分析師認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱的情況下，美元貶值預(yù)期走強(qiáng)，人民幣升值預(yù)期再度強(qiáng)烈。在這種情況下，中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率如果過(guò)高將吸引大量外資進(jìn)入，而這在中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)很高的情況下顯然對(duì)中國(guó)是不利的。因此貨幣市場(chǎng)利率走高可能不夠明智，據(jù)此推測(cè)央行能夠容忍的央票利率上升幅度也是有限的。
除了引導(dǎo)央票利率上升之外，央行另外還可能繼續(xù)采取一些緊縮性的措施來(lái)控制流動(dòng)性的過(guò)多。近日市場(chǎng)猜測(cè)存款利率存在上調(diào)可能性，存款利率的上調(diào)能夠通過(guò)財(cái)務(wù)效應(yīng)來(lái)增加收入預(yù)期，從而達(dá)到刺激消費(fèi)的目的。分析師認(rèn)為，上次只是上調(diào)了貸款利率，上調(diào)存款利率算是完成了一個(gè)完整的利率加息過(guò)程。在現(xiàn)在的情況下，央行采取什么樣的措施來(lái)控制信貸都有可能，關(guān)鍵是看什么時(shí)間實(shí)行。
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