儲蓄國債：國債新寵與未來國債

http://whmsebhyy.com 2006年06月16日 17:34 《私人理財》雜志

　　廣東發展銀行劉向東

　　我國個人投資者素來對國債“青睞有加”，盡管今年第二期憑證式國債票面利率低于同期限銀行定期存款利率，但各地仍然出現了老百姓排隊購買的盛況。而儲蓄國債有望在今年三季度推出，相比當前的憑證式和記賬式國債，儲蓄國債更揉進了較強的生命力。

　　儲蓄國債是指財政部在國內發行、通過商業銀行面向個人投資者銷售的、以電子方式記錄債權的、不可流通的人民幣債券，是以滿足長期儲蓄性投資需求，較多偏重儲蓄功能而設計發行的一種債務品種。

　　通俗來說，就相當于到銀行去開一個專用存折，只不過里面記載的不是存款，而是儲蓄國債的買賣和利息收入記錄。經過一段時間的運行之后，相信將會取代現在的國債形式，成為國債的最主要發行方式。

　　儲蓄國債可以說是2006年

財政部在個人投資領域推出的新業務品種，與以往發行的憑證式國債相比，該業務在發行品種、變現途徑、付息方法和兌付方式上，更加豐富、靈活、多樣。其主要特點表現在：發行對象為個人投資者，企事業單位、行政機關和社會團體等機構投資者不得購買；以電子方式記錄債權，通過投資者在商業銀行開設的人民幣結算賬戶進行資金清算；從開始發行之日起計息，付息方式分為利隨本清和定期付息；不可流通轉讓，但可以辦理提前兌取、質押貸款、非交易過戶等，并扣除一定的利息；個人債權托管賬戶實行實名制，具體辦法比照個人存款賬戶實名制的規定執行；票息的確定較為市場化，利率設計上有一定的靈活性，先行推出固定利率固定期限和固定利率變動期限兩個品種；方便而多樣化的購買機制，逐漸可以在銀行、證券、乃至網上銀行進行購買。

　　儲蓄國債優缺并存

　　我國國債的演變經歷了四個階段和種類(具體見下表)，而且利息水平也呈現出與儲蓄存款相似的波動趨勢。

圖表1 定期存款與三大類國債的主要特點對比表
	定期存款	國庫券	憑證式國債	記賬式國債	儲蓄國債
全面發行期		1981年	1994年	1995年	2006年
記名性	實名制	不記名	記名	記名	實名制
上市交易	不可以	可以	不可以	可以	不可以
質押貸款	可以	不可以	可以	可以	可以
收益性	低，穩定	高，變動	中，穩定	中，穩定	中，可浮動
利息稅	20%	免	免	免	免
提前兌付	可以，活期利息，免手續費	不可以	可以，檔次利息，手續費3%	可以，檔次利息，手續費3‰	可以，檔次利息，手續費可變
掛失	可以	不可以	可以	可以	可以
適用人群	保守型	穩健型	穩健型	穩健型	穩健型

　　儲蓄國債主要向個人投資者發行，不向機構發行，產品主要考慮個人投資儲蓄與投資的偏好特點設計。由于其不可交易性，便不存在當市場利率上升時在二級市場受到資本損失問題，也決定了任何時候不會有資本利得，這也是不少中小投資者視為政府債券的優點。而這一點與現有的憑證式國債相同，主要是鼓勵投資者持有到期。不過考慮到投資者有流動性需求，所以仍設有提前兌取條件，但由于有最低持有期限制，若提前兌付要扣除一定的利息。

　　儲蓄國債雖然不是政府債券發行的主體，但由于這種不流通債券的出現滿足了廣大儲蓄類個人投資者的需要，因而在長期看它具有較強生命力。

　　儲蓄國債投資價值與策略

　　我國居民儲蓄存款呈現出歷年走高的趨勢已是眾所周知的事實(見圖表2)，關于“儲蓄目的”的調查顯示，居民儲蓄的目的依次是“攢教育費”、“養老”、“買房裝修”；同時，國民傾向于高儲蓄其實也是“無奈之舉”，投資渠道太窄、投資品種有限就是原因之一。

儲蓄國債：國債新寵與未來國債

　　圖表2：我國居民儲蓄存款歷年走勢圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　事實上，居民對于投資渠道的選擇還是具有很強烈的需求的，以下是一個關于投資途徑選擇意愿的調查結果(見圖表3)。

儲蓄國債：國債新寵與未來國債

　　圖表3：城市居民投資渠道意愿調查表（來源：國內某商業銀行2005年客戶調查結果）

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　　從上述關于儲蓄國債的特點、居民儲蓄存款增長的勢頭和原因、以及居民對于投資渠道的意愿等情況的分析可以看出，購買國債在很大程度上由于儲蓄存款的遞增而遞增，只不過基于國債發行的數量有一定的限制，這就是為什么利息收益相對并不算高的國債依然出現供不應求的現象的本質原因，也是儲蓄國債具有巨大潛力的真正源泉。

　　但從家庭理財的角度來看，國債并非越多越好，而要根據家庭財務狀況和風險承受能力進行平衡和選擇。下面是一個根據大量客戶案例統計的經驗參考值，大致可以看出各種投資品種之間的安排順序和比例(見圖表4)。

圖表 4：不同投資類型及其投資途徑的配置參考表
類型與途徑	儲蓄存款	儲蓄國債	基金	股票	或：房地產	其他
保守型	50%	20%	20%			10%
穩健型	30%	20%	20%	10%
進取型	20%	20%	20%	30%	或 40%	10%
激進型	10%	10%	10%	50%	或 70%	20%

　　需要說明的是，圖表4中定義的投資類型一方面是根據個人的投資風格，另一方面是根據資金實力，比如：資金實力小的家庭一般都屬于保守型，雖然50%歸于儲蓄存款，但實際上儲蓄存款絕對額并不高；而對于資金實力雄厚的家庭，大都比較進取，其儲蓄存款比例10%雖然不高，但其絕對數可能并不小，可以滿足家庭最基本的資金儲備之需。同時，其中關于房地產的投資不包含自住所需的房產購買，另一方面，從實際經驗來看，炒股與炒樓的投資者之間的重疊性很小，因此炒股與炒樓投資作為不兼顧的項目存在。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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