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大力
昨日上午十點之前，債券市場一直在等待央票的發行結果。從回購市場的資金面情況來看，昨日的資金供給情況已經得到明顯的改善，逆回購報價明顯增多。投資者也希望央行能夠適當的控制一下央票發行收益率，穩定一下市場信心。不少機構預測一年期央票的中標利率應該不會高于2.05‰，更樂觀的估計認為在發行量大幅度減少的情況下，收益率應該
落在2.0‰附近。
但是，現實卻給美好的愿望以無情的打擊。十點前后先是傳出中標利率為2.09‰的消息，但很快證實消息錯誤。正當市場滿懷信心期待公布一個偏低的收益率之時，2.10‰的最終結果徹底擊潰了市場的信心。上午十點之后，1年期以下的短期債券拋盤大量涌出。1個月央票的收益率很快向2.0‰逼近，3個月央票收益率也迅速突破2.0‰。鑒于1年期央票發行利率上升如此之快，投資者預期接下來還有相當的上漲空間。因此，雖然1年整期限的央票昨日沒有成交，但買盤報價大多在2.15‰之上。
收益率曲線短端大幅度的上揚，使得中期債券和長期債券的定價成了最大的難題。昨日銀行間3-5年的國債雖然有不少買入意向，但是由于收益率曲線的不確定，拉大了買賣報價的價差距離，降低了中期國債交易的流動性。理應是流動性最好的中期國債都面臨難以定價的問題，金融債和企業債的定價更是難上加難了。除了長期企業債還在繼續“穩步”下跌之外，其他期限的債券品種的收益率變動就更無章可循了。昨日7年期國債和金融債成交收益率之間的利差竟然擴大到近40個BP，可見市場之亂。
收益率曲線短端的長時間大幅度波動，直接影響整個收益率曲線的確定。而作為市場無風險基準的國債和央票一旦喪失了流動性，將會破壞其他風險類型產品的定價基礎。目前債券市場正處在這樣一個動蕩的時期，我們只能寄希望于短期債券的收益率能夠盡快的穩定下來，否則接下來一連串的一級市場發行就不知該如何投標了。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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