股改急推轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股 轉(zhuǎn)債市場縮水一半

　　本報記者 方原 北京報道

　　上海證券交易所最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 目前轉(zhuǎn)債市場余額不過1.6億張左右，不到余額高峰期的一半。隨著股改市值完成一半，轉(zhuǎn)債市場縮水也已超過一半。

　　市場人士認為， 股改推動了轉(zhuǎn)債急速轉(zhuǎn)股。據(jù)了解，目前參與股改的9只轉(zhuǎn)債在3月中

下旬都將面臨較長時間的停牌，而最后7只轉(zhuǎn)債發(fā)行公司也在股改方案醞釀中進行著轉(zhuǎn)股的準備。

　　轉(zhuǎn)債規(guī)模縮水一半

　　3月17日是邯鄲鋼鐵股改流通市值確定終止日，當日，邯鄲鋼鐵發(fā)布公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股及流通

　　“公司股改即將結(jié)束，目前邯鋼轉(zhuǎn)債已到了轉(zhuǎn)股并獲取對價的最后期限。為規(guī)避股改風(fēng)險、獲取套利收益，近日邯鋼轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股。”邯鄲鋼鐵證券部有關(guān)人士表示。

　　“股改從根本上改變了轉(zhuǎn)債市場的格局，目前轉(zhuǎn)債市場縮水已過半。”上海證券交易所研究中心有關(guān)人士表示。

　　根據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2月底轉(zhuǎn)債余額僅為167億元左右，不到上個月的70%。截止到目前，有13只轉(zhuǎn)債發(fā)行公司已成功完成股改，9只轉(zhuǎn)債發(fā)行公司正在實施股改，僅余下桂冠、山鷹、華電、國電、燕京和絲綢等轉(zhuǎn)債發(fā)行公司尚未股改。大部分已股改的轉(zhuǎn)債像邯鋼轉(zhuǎn)債一樣，投資人為避免除權(quán)效應(yīng)或者為享受對價，在股改結(jié)束前大批轉(zhuǎn)股，最終導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場萎縮。

　　記者把兩個交易所有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)合并發(fā)現(xiàn)，隨著市場存量下降，轉(zhuǎn)債交易也受到影響。2月份沒有一只轉(zhuǎn)債的成交量超過10億元，交易量超過億元的轉(zhuǎn)債也僅有10只。邯鋼轉(zhuǎn)債成交量最大，但也不足6億元。

　　有關(guān)市場人士分析，3月份轉(zhuǎn)債市場面臨更大的考驗，目前股改的9只轉(zhuǎn)債在3月中下旬都將面臨較長時間的停牌。

　　股改修正轉(zhuǎn)股價

　　“股改對于轉(zhuǎn)債的又一個效應(yīng)，就是不斷地推動轉(zhuǎn)股價格的修正。”國信證券分析師肖強表示。

　　最近一段時間，有4只可轉(zhuǎn)債向下修正了轉(zhuǎn)股價，分別是華西、江淮、華電、豐原。這4只轉(zhuǎn)債的修正原因并不相同，分別涉及股改、回避回售風(fēng)險、年度中期利潤分配等，具有一定的代表性。

　　分析人士認為，隨著改革的不斷深入，股改因素對轉(zhuǎn)股價修正的推動作用可能被繼續(xù)強化。有關(guān)數(shù)據(jù)正說明了這一趨勢，去年股改啟動以來，轉(zhuǎn)債修正轉(zhuǎn)股價格達到30多次，遠遠多于2004年的11次。

　　截至目前，共有19只轉(zhuǎn)債修正轉(zhuǎn)股價，其中有3只轉(zhuǎn)債3次修正轉(zhuǎn)股價，分別是豐原、華電、歌華轉(zhuǎn)債。另有5只轉(zhuǎn)債2次修正轉(zhuǎn)股價，分別是包鋼、南山、首鋼、萬科轉(zhuǎn)2、創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債。轉(zhuǎn)債市場轉(zhuǎn)股價修正從未像今年這樣頻繁發(fā)生，而且今年的修正幅度也空前巨大。

　　豐原轉(zhuǎn)債曾兩次調(diào)整轉(zhuǎn)股價，公司有關(guān)負責人對記者表示，“第一次修正是因為公司確定2004年利潤分配方案，第二次修正的原因是A股股票在連續(xù)30個交易日中有20個交易日的收盤價格低于轉(zhuǎn)股價格的85%。”

　　最后一只修正轉(zhuǎn)股價的是華西轉(zhuǎn)債。在公司完成

　　上海證券交易所研究中心有關(guān)人士分析認為，綜合最近4只修正轉(zhuǎn)股價的轉(zhuǎn)債情況可以看出，造成轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價集中修正的重要原因是股權(quán)分置改革。

　　由于股改帶來的除權(quán)效應(yīng)，正股價大幅走低，不少轉(zhuǎn)債早已滿足了轉(zhuǎn)股價修正的條件。而股市持續(xù)低迷加劇正股價走低趨勢，觸發(fā)回售條款的風(fēng)險加大，為規(guī)避回售風(fēng)險，轉(zhuǎn)債發(fā)行公司不得不向下修正轉(zhuǎn)股價。

　　據(jù)分析，目前股權(quán)分置改革進程已接近一半，隨著越來越多的轉(zhuǎn)債正股除權(quán)，轉(zhuǎn)股價與正股價的差距可能進一步拉大，而且進入回售期的轉(zhuǎn)債也在增多。轉(zhuǎn)債市場面臨的轉(zhuǎn)股價修正壓力將更大。