6%是否為美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)

　　外資買盤造成美國(guó)債券收益率下滑，可能會(huì)使金融形勢(shì)變得更復(fù)雜，而美聯(lián)儲(chǔ)為了降低外資的影響，可能必須進(jìn)一步收緊銀根

　　本報(bào)記者 林純潔 發(fā)自上海

　　美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)調(diào)高基準(zhǔn)利率，但長(zhǎng)期利率卻在原地踏步。為了避免外資大量流入從而大

幅壓低長(zhǎng)期債券收益率，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加大升息的步伐。

　　根據(jù)路透社最近對(duì)于22家初級(jí)市場(chǎng)交易商進(jìn)行的調(diào)查，16家表示美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率今年會(huì)達(dá)到5%~5.5%，更有1家預(yù)計(jì)利率在到達(dá)6%后才會(huì)觸頂。

　　一直以來，外資大量流入美國(guó)金融市場(chǎng)被投資者視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要因素，因?yàn)樵诿绹?guó)持續(xù)出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差的年代，資本項(xiàng)目的順差起到了穩(wěn)定器的作用。但在另一個(gè)方面，大量的外資流入同時(shí)也壓低了美國(guó)的長(zhǎng)期利率，這大大削弱了

　　美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月份以來，已經(jīng)連續(xù)14次加息，但是美國(guó)10年期國(guó)債的收益率卻一直維持在4%~4.75%之間。外國(guó)中央銀行大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債被認(rèn)為是長(zhǎng)期利率水平維持在低位的重要原因。

　　“外國(guó)投資人持續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債使長(zhǎng)期利率處在低位。”紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁 Timothy Geithner 在其一篇演講稿中表示，這種外國(guó)資本流入導(dǎo)致的長(zhǎng)期利率走低以及資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)的壓力所導(dǎo)致的效果和擴(kuò)張性的金融政策無異。

　　Geithner認(rèn)為，外資買盤造成債券收益率下滑，可能會(huì)使金融形勢(shì)變得更復(fù)雜，而美聯(lián)儲(chǔ)為了降低外資的影響，可能必須進(jìn)一步收緊銀根。

　　Geithner是聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)(FOMC)的副主席，對(duì)利率政策擁有投票權(quán)。根據(jù)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Macroeconomic Advisers 的資料，2005 年Geithner講話對(duì)于市場(chǎng)的影響力在19位FOMC成員中排名第五。

　　美國(guó)這種不斷吸收全球過剩資金的方式還使得美國(guó)與貨幣政策欠缺彈性的國(guó)家產(chǎn)生更多聯(lián)系，特別是以盯住美元為主的國(guó)家。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)對(duì)外國(guó)央行大量持有美國(guó)國(guó)債的狀況感到緊張。”FX168首席外匯分析師李駿表示，美聯(lián)儲(chǔ)最近不斷在釋放對(duì)于債券市場(chǎng)不利的言論，其中還包括先前的政府發(fā)起企業(yè)(GSE)問題。

　　不過美聯(lián)儲(chǔ)的言論對(duì)于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)有多大影響，目前還不能確定。

　　李駿認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)被視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代名詞，這是外資持續(xù)買入美國(guó)國(guó)債的原因。同樣，巴黎銀行也認(rèn)為，全球利率上升可能會(huì)打壓利差交易，導(dǎo)致避險(xiǎn)傾向加重。而這些因素可能仍然導(dǎo)致資金大量流入美國(guó)。

　　但是可以確定的是，由于短期利率水平對(duì)于長(zhǎng)期國(guó)債收益率影響的減小，美聯(lián)儲(chǔ)需要更高的利率水平來控制通脹。