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本報(bào)記者 王棟琳 北京報(bào)道
在市場(chǎng)盤整狀態(tài)下，國(guó)債和金融債的成交日漸萎縮，而企業(yè)債和短期融資券卻炙手可熱。近一段時(shí)間信用品種成交活躍，前景看好，成為市場(chǎng)的“新寵”。
企業(yè)債異軍突起
從1月中旬至今，國(guó)債指數(shù)一直保持盤整態(tài)勢(shì)。由于已處歷史高位，買方普遍比較謹(jǐn)慎；而市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利空，賣方同樣不肯降低價(jià)格，導(dǎo)致市場(chǎng)雙方膠著局面延續(xù)。在這一狀況下，兩大市場(chǎng)的國(guó)債、金融債報(bào)價(jià)、成交均不活躍。上證國(guó)債成交量已連續(xù)8個(gè)交易日不足10億元。
由于國(guó)債的投資價(jià)值已很低，市場(chǎng)把目光轉(zhuǎn)向企業(yè)債和短期融資券等信用品種。交易所市場(chǎng)上，盡管收益率已很低，但上周滬市企業(yè)債收益率還是出現(xiàn)了普遍的下降，尤其是15年以上和1年以下品種。從與國(guó)債的信用利差來(lái)看，長(zhǎng)期品種的利差在減小，而短期品種的利差仍在擴(kuò)大，1-3年期利差達(dá)到80-100個(gè)基點(diǎn)。分析人士指出，未來(lái)企業(yè)債與國(guó)債利差還有下降空間。
在銀行間市場(chǎng)上，隨著市場(chǎng)收益率的不斷降低，國(guó)債和金融債的收益已經(jīng)很難滿足機(jī)構(gòu)的投資需求，而短期融資券以及企業(yè)債這些高收益率品種自然就受到了機(jī)構(gòu)的追逐，不論是報(bào)價(jià)還是成交，均非常活躍。本周以來(lái)，銀行間市場(chǎng)上企業(yè)債和短期融資券成交量不斷攀升，3月7日成交量分別達(dá)到35億元、43億元，二者之和已與金融債成交量相當(dāng)。
各大機(jī)構(gòu)加入角逐
分析人士指出，目前企業(yè)債基本都由銀行擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)很低；同時(shí)由于市場(chǎng)并未完全放開(kāi)，與國(guó)債利差較大，盈利空間還是比較可觀的。而短期融資券不斷擴(kuò)容，收益率也逐漸拉開(kāi)差距，信用差異開(kāi)始體現(xiàn)。這為各種層次和偏好的投資者提供了機(jī)會(huì)。
隨著銀行間上市流通的企業(yè)債逐漸增多，未來(lái)企業(yè)債的前景看好。在央行30號(hào)令為銀行投資企業(yè)債放行后，不少銀行對(duì)企業(yè)債表現(xiàn)出濃厚的興趣。2006年以來(lái)銀行間市場(chǎng)上已發(fā)行了7只企業(yè)債，發(fā)行量達(dá)到172億元，除最新發(fā)行的華潤(rùn)債已全部上市流通。目前銀行間市場(chǎng)可交易流通的企業(yè)債從3只增加到33只，短期融資券也已達(dá)到106只之多。
目前，10，15，20年期企業(yè)債的收益率分別在3.5%，3.6%，3.7%左右，與國(guó)債的利差在30-40個(gè)基點(diǎn)之間。中信證券分析人士指出，企業(yè)債期限越長(zhǎng)，與國(guó)債的信用利差越低，這顯示出保險(xiǎn)公司對(duì)于長(zhǎng)期品種的強(qiáng)烈需求，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
除了銀行和保險(xiǎn)公司，基金也表示看好信用品種。從去年四季報(bào)看，債券基金、保本基金和貨幣基金紛紛加大對(duì)信用品種的配置比例。其中貨幣基金企業(yè)債配置比例從三季度的16%猛增至30%。正如銀河基金在報(bào)告中指出，2006年債券投資機(jī)會(huì)將主要來(lái)自于信用產(chǎn)品。
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