兩周公開市場回籠資金4728億 貨幣政策短期收緊

　　本報記者 杜艷 北京報道

　　春節(jié)后，央行在公開市場上，持續(xù)大手筆回籠，讓市場頻頻感覺到了資金收緊的信號。

　　自2月7日開始，短短兩周內(nèi)，央行通過公開市場操作凈回籠資金累計達到4728億元。

創(chuàng)下央行公開市場操作的最高歷史記錄。

　　國家信息中心等多個研究機構(gòu)的人士認為，央行力度空前的貨幣回籠表明，去年相對寬松的貨幣環(huán)境將有所改變，短期內(nèi)轉(zhuǎn)向適度從緊。

　　而據(jù)國務院發(fā)展研究中心金融研究所范建軍推算，2-3月，央行的公開市場對沖壓力將持續(xù)存在，理論上估算短期內(nèi)回籠資金至少達到一萬多億元。

　　流動性壓力

　　央行近期的貨幣政策正在發(fā)生微妙的變化。

　　上周，央行一改春節(jié)前保持市場寬松流動性的姿態(tài)，央行連破單期票據(jù)發(fā)行記錄，凈回籠資金2898億元。本周，凈回籠資金達到1830億元。迄今，2月份凈回籠資金達到4728億元。

　　研究人士認為，巨大的對沖操作暗示出對去年較為寬松的貨幣政策取向的調(diào)整，而央行大力度的資金回籠主要來自三方面壓力。

　　中信

　　從貨幣發(fā)行量來說，央行2月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年1月末廣義貨幣供應量M2余額首次突破30萬億元大關(guān)，同比增長19.2%。這大大超過了央行2006年初工作會議中確定的M2年增長16%的調(diào)控目標。

　　另外，節(jié)后兩周時間，到期央行票據(jù)和正回購較多，累計達到1940億元，這構(gòu)成央行對沖操作的另一部分內(nèi)容。

　　于國內(nèi)的貨幣環(huán)境而言，更多的分析人士傾向認為，迄今央行最大的對沖壓力依然來自外匯占款。

　　2006年1月，我國貿(mào)易順差94億元，國家信息中心經(jīng)濟預測部王遠鴻處長認為，由于出口的增長依然強勁，2006年1月份我國出口649.9億美元，增長28.1%，所以未來的壓力不容小覷。

　　而2005年12月份，財政支出的巨額波動也對貨幣政策構(gòu)成了不容忽視的影響。12月財政支出9300多億元，遠高于11月份3188億元的支出數(shù)額，與去年同期相比增長182%。而國庫存款的變動必然會對貨幣供應量產(chǎn)生一定程度的影響。

　　范建軍估計，由于2到3月份央行到期資金規(guī)模達到5646億元，另外加上外匯占款投放的資金(按照2、3月份外匯儲備累計增長200億美元)和財政支付對貨幣供應量的影響，理論上央行至少要回籠資金1萬多億元。

　　投資是關(guān)注重點

　　中信證券楊輝說：“美聯(lián)儲持續(xù)加息，緩解了市場對

　　2006年2月15日，

　　而總體上來說，王遠鴻說：“2006年的貨幣政策雖然稱為‘穩(wěn)健’，但可能會適當偏緊�！�

　　根據(jù)國家信息中心的最新經(jīng)濟景氣指數(shù)判斷，數(shù)據(jù)修正后今年的GDP增長有望在9.2%-9.4%，而投資增速仍會比較高。

　　投資增長也許正是央行下一步的貨幣政策中最關(guān)注的問題。

　　國家發(fā)改委經(jīng)濟運行局副局長朱宏任表示，為了啟動內(nèi)需，保持一定幅度的投資增速是必需的，預計2006年增速不會有大幅度下降；政策目標仍是適度控制投資規(guī)模，防止投資過快反彈。但同時他指出，前一階段新開工項目還是偏多。

　　2月12日，央行行長周小川在上海出席國際清算銀行會議期間亦表示,投資過熱局面依舊存在,央行正努力遏制過度投資。

　　而擺在央行面前的一個現(xiàn)實是：如果抑制投資，是否意味著貨幣政策要持續(xù)收緊，進而改變現(xiàn)在低利率的市場狀況？

　　在上述場合，周小川的回答是：中國目前無需調(diào)整利率,利率水平的確定需要綜合考慮各種因素,尤其應充分考慮通貨膨脹及消費者物價指數(shù)(CPI)。