1300億央票發行量創新高 公開市場緊縮意味漸濃

　　央票發行連創天量，公開市場緊縮意味漸濃

　　本報記者 張柏松

　　繼上周央行分別發行1200億的1年期和750億的3月期央票后，今日央行將發行的1年期票據更是達到1300億元，規模再創歷史新高。而近期央行官員有關投資過熱需略微降溫以及

匯率穩定為進一步回籠貨幣提供了空間的講話，引發了市場對于大規模回籠仍將持續，貨幣政策趨緊的預期。

　　公開市場操作持續放量

　　昨日下午1300億元央票即將發行的消息公布之后，市場并未覺得吃驚。“預料之中，情理之中”，人壽

　　有分析人士認為，央票發行規模創歷史新高，充分顯示了央行回籠貨幣的決心。上周是農歷新年第一周，1年期央票發行了1200億元，3個月央票發行750億元，此外還進行了440億元正回購，一周累計凈回籠資金達到2523　億元，也創出歷史最高紀錄。

　　本周到期票據和回購共計890億元，較上周的1050億元略有下降，但是央行在年前曾集中投放了大量資金，僅在最后一周就凈投放了2083億元資金。因此，目前市場的寬裕流動性仍需要未來一段時間的貨幣回籠進行對沖。

　　貨幣政策或將適度緊縮

　　上周日，央行行長周小川在國際清算銀行上海會議期間指出，經濟投資過熱，央行將略微為之降溫。業內認為，此番講話預示央行可能適度緊縮貨幣政策。周小川同時指出，利率調整也應充分考慮通貨膨脹，尤其是CPI(消費價格指數)，調整利率時需要進行全盤考慮。對此，一位分析人士認為，該講話可能暗示年內調整利率的機會不大，央行仍傾向于利用其他貨幣政策工具來進行調控，而公開市場操作顯然將會得到更大程度的運用。

　　此外，去年公開市場操作的創新手段———貨幣掉期今年可能再度施行。周小川昨日在國際清算銀行會議期間表示，作為推進金融改革的措施之一，中國可能推出更多的外匯掉期。此前，央行于去年11月25日與國內銀行首次進行了外匯掉期操作，以1美元兌人民幣7.85元的

　　投資過熱是促使央行可能采取緊縮貨幣政策原因之一，而美國加息之后，中美利差則為貨幣政策提供了更大的空間。央行行長助理易綱上周末發表講話稱，目前中國一年期央票利率較美國一年期同業拆借利率低300多個基點，為中國的貨幣政策和宏觀經濟決策提供了有利空間，也有利于匯率的穩定。該講話暗示央行還有進一步回籠貨幣的空間。“目前市場錢多，央行不希望把貨幣利率壓的過低，肯定要持續回籠”，一位資深債券研究員表示，如果央行持續大量回籠貨幣，市場資金面寬松的狀態可能很快將發生變化，預計2月下旬貨幣利率將會止跌回升。

　　市場反應趨于明顯

　　近期大量的資金回籠，已經對投資者預期產生了一定影響。央票一級市場，上周四的3個月央行票據的發行利率高達1.7322%，比市場的預期高出10至15個基點。今日1300億元央票的招標利率在市場人士看來可能進一步回升。

　　昨日交易所國債在央行表態以及前期回購規則影響下低收，上證國債指數收盤跌0.02%，報收于110.19點，成交量7.83億元比上個交易日下跌近一成。