|
湘財證券 王凱
料節后貨幣回籠規模增幅有限，貨幣互換可能成為經常性操作
本周貨幣投放規模創下新高。一年期票據發行規模700億元，較上周減少250億元；而正回購的規模只有象征性的100億元。相關利率走向出現分歧，受發行規模下降的影響，一
年期票據發行利率1.85%，較上周下降6個基點，而春節之前到期的最后一批7天回購利率則為1.5%，較上周上升4個基點。由于本周有規模共計1850億元的票據和回購到期，本周公開市場操作向市場投放基礎貨幣1050億元，創下公開市場操作開始以來貨幣投放的最高紀錄。
上周日公布的去年12月份的金融市場數據進一步確定了市場對流動性的信心。雖然去年12月份信貸和儲蓄的增幅都明顯小于前月，但金融機構存、貸差額仍然維持了40%以上的同比增幅。另外，受到連續順差以及人民幣兌美元報價新低的影響，去年12月份金融機構外匯占款增長超過2700億元，這個數字是去年11月份的兩倍還要多，外匯占款的迅速上升給貨幣供給構成巨大壓力。在充盈的流動性鼓舞下，交易所國債指數在本周走出110.23點的歷史新高。
我們預計，在接下來一周中，央行可能維持一年期央票的發行，但是回購的規模將減少。與前幾周不同的是，由于票據和回購的到期規模只有900億元，估計下周的貨幣投放規模不會超過500億元，節前展開逆回購的可能性也非常小。
春節之后，公開市場操作中貨幣回籠規模將增加，但規模非常有限。首先，貨幣供給增長的確與央行的預計存在差距，但回籠貨幣并非解決存貸差持續增長的最佳方式，央行的政策思路是拓寬投資渠道引導流動性釋放，所以大規模貨幣回籠的可能性很小；其次，貨幣互換可能成為經常性的操作。雖然人民幣匯率在最近一周內趨于穩定，但由于貿易順差的持續，每月至少一千億元的外匯占款增幅可期。去年12月中的貨幣互換有效分擔了公開市場回籠壓力，使央行可能在節前外匯占款大幅上升的同時，保持公開市場操作中的貨幣投放。我們估計2月份對沖外匯占款的主要形式將是貨幣互換，盡管它可能在保密狀態下展開。
文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔
作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
