資產(chǎn)證券化開辟理財(cái)新路 個人投資者可間接分享

　　本報(bào)記者 王棟琳 北京報(bào)道

　　昨日，國內(nèi)第一批資產(chǎn)證券化產(chǎn)品--建行MBS和國開行ABS正式招標(biāo)。專家認(rèn)為，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益高、安全性好，發(fā)展?jié)摿�巨大。未來有希望為投資者開辟出一條投資理財(cái)?shù)男峦緩健?/p>

　　個人投資者可間接分享

　　資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)復(fù)雜，風(fēng)險和償還機(jī)制獨(dú)特，出于謹(jǐn)慎考慮，首批產(chǎn)品的投資者中不包括個人投資者，而僅針對具有專業(yè)研究能力的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。央行金融市場司司長穆懷朋表示，未來是否向個人投資者開放還有待研究。

　　但個人投資者可以間接分享新產(chǎn)品。銀行是此次資產(chǎn)證券化承銷團(tuán)的主力，另外還有券商和農(nóng)信社參與其中。個人投資者最關(guān)心的保險機(jī)構(gòu)和基金公司目前還未最終獲批，但央行官員透露，國務(wù)院已批準(zhǔn)保險機(jī)構(gòu)參與投資，而基金能否購買還要看

　　有基金經(jīng)理表示，未來資產(chǎn)證券化產(chǎn)品肯定會逐漸放開，基金也將參與其中，但并非所有基金都會購買，還要根據(jù)基金的產(chǎn)品定位決定是否將其納入資產(chǎn)配置當(dāng)中。目前

　　高收益“鶴立雞群”

　　資產(chǎn)證券化2004年在全球發(fā)行量已超過2兆億美元，在美國是僅次于國債的第二大固定收益產(chǎn)品，深受普通投資者歡迎。例如，房貸支持證券被認(rèn)為是“向普通投資者開放的、使存款利率達(dá)到房貸利率水平的高收益投資路徑”。比起同期限普通企業(yè)債，美國房貸支持證券收益率有20-40個基點(diǎn)的優(yōu)勢，而且存續(xù)期內(nèi)價格波動率小、產(chǎn)品評級被降級的概率也很小。成熟資本市場上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可謂普通投資者的“寵兒”。

　　盡管是新生事物，但我國剛出爐的兩只證券化產(chǎn)品，收益率上也都具有明顯的優(yōu)勢，引來眾多投資者的追捧。其中國開行ABS分為A檔、B檔和次級檔，其中A檔產(chǎn)品占比70%，加權(quán)平均剩余期限不足1年，信用風(fēng)險和收益率也最低，被中誠信評為AAA級。根據(jù)昨日招標(biāo)的結(jié)果，A檔采用固定利率2.29%，比交易所相近期限的國債010411收益率1.63%高出66個基點(diǎn)。

　　建行MBS產(chǎn)品期限則較長，占比88.5%的A檔產(chǎn)品預(yù)計(jì)加權(quán)剩余期限為3.15年。由于有按揭貸款房產(chǎn)作抵押，該產(chǎn)品的違約風(fēng)險相對較低。A檔產(chǎn)品同樣具有AAA級的評級，收益率為浮動利率，采用7天回購利率加基本利差確定。昨日招標(biāo)結(jié)果，當(dāng)前建行MBS中A檔產(chǎn)品收益率達(dá)到2.52%。在當(dāng)前債券市場收益率較低、

　　安全性有保障

　　除了收益率較高外，資產(chǎn)證券化在安全性上也有保障。借鑒國外市場的作法，建行MBS和國開行ABS都設(shè)了次級檔，不對一般投資者發(fā)行，建行MBS次級檔由建行自行持有。這實(shí)際是一種信用增級的方法，如果A檔和B檔發(fā)生利息或本金不能按時足額償還的情況，則損失首先由次級檔產(chǎn)品承擔(dān)。設(shè)置次級檔等于是給投資人撐起了一把“保護(hù)傘”，使投資人利益更有保障。

　　建行和國開行在發(fā)行完成之后還將承擔(dān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的角色，其功能類似于貸款的管理。如果貸款人逾期未還款，則銀行將按照規(guī)定的程序?qū)�貸款進(jìn)行催收，直至起訴或申請仲裁，以及處置抵押物。

　　除了房貸和信貸資產(chǎn)證券化，我國已有“聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃”，這實(shí)際上是企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，同樣具有穩(wěn)定和較高收益的特點(diǎn)。另外，保監(jiān)會已表示，明年保險機(jī)構(gòu)也將推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。而結(jié)合短期融資券和資產(chǎn)證券化特點(diǎn)的“資產(chǎn)支持票據(jù)”也將誕生。資產(chǎn)證券化的舞臺會越來越大。專家預(yù)測，只需5-10年的時間，中國將取代日本成為亞洲第一大資產(chǎn)證券化市場。資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的固定收益產(chǎn)品將走進(jìn)千萬人的生活。